《金融股》合庫、巴黎銀合資開投信，好事近！
2007/05/25 08:47 時報資訊
【時報-記者朱漢崙台北報導】合作金庫(5854)與巴黎
銀行合資成立投信好事將近！據了解，雙方合資成立
投信的規劃，已進入收尾階段，日前合作金庫已提出
了七、八家國內投信名單，交給巴黎銀行決定，正待
答覆中。
除合資收購投信外，合庫亦仍在密集研議成立金控的
組織架構，特別是加入保險公司的「雙引擎」金控。
據了解，合庫日前詢問過巴黎銀行集團，是否有出售
佳迪福保險給合庫的可能性，但尚未得到答覆；至於
外界認為二次金改的「金控減半」政策，可能會形成
合庫申設金控的阻力，對此合庫高層指出，一切聽從
政策指示。
五月底，合庫與巴黎銀行的MOU即將到期，雙方合資
成立投信也到最後拍板定案階段，因此，近來關於合
庫與巴黎銀，究竟將以那家投信為收購對象，市場消
息甚多，包括台陽投信、統一投信，均名列可能名單
上。
相關人士指出，這七、八家被列為目標群的投信公司
，有的淨值為負，但價格便宜，有的價值好幾十億，
價格較貴，將待巴黎銀行決定之後，再報給公股小組
，若一切順利，董事會可能會在五月底前後排入此案
討論通過，否則就要延到六月份。
由於財政部公股小組先前曾指示，合庫若與外資合資
成立投信，希望合庫不論在出資比例，或董事會席次
上，都握有主導權，因此合庫向巴黎銀行協商，希望
此次合資成立投信，能朝合庫至少出資、擁有五一％
股權作為目標，收購股權將以百分之百收購為目標
。
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全球暖化,澳洲乾旱,大陸有10億人口
惠光是做農業環保的,且有在大陸上海
及浙江設廠,大陸糧食市場不可小看
另外惠光在泰國也有佈局
環保問題不會只是一年二年
所以長期仍有前景可期
惠光已拉回,我認為可以留意買點
不過我看好不是因為題材
而是惠光過去每年均可賺2元左右
去年獲利掉到1.64元,導致股價大跌
今年獲利回升且獲利有機會創新高
達到2.4元以上,顯示大陸佈局已有
初步的成果
技術面來看,股價從最低點已漲1倍
5月漲最兇,但股價只是由超跌回到合理價位而已
整理之後,我認為中長線還有不小的空間
以環保類股來看,本益比動輒40~50倍
甚至有些算不出本益比
有點像網路股,這是我仍看好惠光的原因
記得久大吧,去年初漲了5倍,腰斬回29~30元
我建議大家買進,當時還有同事寫mail給我
說漲了5倍的股票,
甘A麥結果久大從我買進的29元一路漲到127元
擊出全壘打,沒買的人徒呼負負
就在久大漲到100元以上,我說久大已進入末升段
建議減碼大部份持股時,當時很多朋友不相信
還有一直空手的人跑去買120元的久大
害我差點從椅子上跌到地板上
耐心等拉回,才可以買進
就算看錯也不會賠太多
不過賠錢不要來找我,因為買賣股票是你自己的事
就像皇田一樣,自己去看那篇文章
投資股市要為自己的操作負責
你才能成為真正的投資人
而不是賭徒
不過有買皇田的朋友,我建議大家參加除息
下星期二除息,可以賺價差又賺股息
以最近收盤價51.5~52元來看
除下來股價仍在我們買進的平均成本44.6元以上
而且根據歷史的經驗
在除息前,皇田有機會先漲
我認為可能有機會挑戰54.5元的新高
奇怪怎麼講到皇田來了
噗．．．
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環保抬頭 惠光產品需求增加
2007/05/21 13:11
中央社
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如果國民黨諸公都能像蔣友柏一樣坦率的承認歷史錯誤
那執政黨就沒辦法一再地利用228事件挑起族群對立
所以我覺得蔣友柏說的很對,國民黨很笨
不止笨,而且他們還滿享受這種愚笨的
根據歷史的法則
格局小的政黨終究無法獲取多數人的認同
所以才導致2個格局小的政黨惡鬥到今天
就像2個淘氣的小朋友整天為了爭奪父母(人民)的關愛
吵個不停,嘴裏拼命向父母(人民)喊著：
「不公平,不公平,為什麼xxx可以這樣,我就不行」
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蔣友柏坦承 蔣家迫害台灣人
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百美元NB乏人問津 英特爾是破壞者
申文怡／綜合外電
2007/05/24
據CNN引述The Next Net網站報導，MIT Media Lab
主席Nicholas Negroponte大力推動的OLPC(One Laptop
per Child)百美元電腦計畫，現在面臨難題。這款預定在
2007年5月31日上市的新型低價筆記型電腦(NB)，本來
預計有300萬部的訂單，現在卻可能面臨乏人問津的命
運。
儘管許多開發中國家對百美元NB表示興趣，但是目前無
人正式下單。
Nicholas Negroponte在受訪時指出，半導
體巨擘英特爾(Intel)是OLPC計畫的破壞者。該公司打算
自行推出要價400美元的低價NB，和OLPC搶攻低價NB
市場。
另外，開發中國家，如巴西和柬埔寨等，遲遲尚未下單也
是情有可原。這些本來就不甚富裕的新興國家，即使
OLPC每部電腦價格只要176美元，他們也不敢把有限的
資金，貿然購買這項尚未經過市場肯定的新產品。
因此，OLPC推出的NB，除了可用誘人價格讓新興國家青
睞之外，或許也可用超級環保這點，當成賣點強力推銷。
OLPC專案技術長Mary Lou Jepsen指出，他們研發出的太
陽能NB電源器，要價僅5美元。假設全球所有PC都改用該
團隊研發的電源器，將可省下85億美元的電費。
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《類股》橡膠原料股今年內外皆美
2007/05/24 08:51
時報資訊
【時報-記者袁延壽台北報導】受益於上游原料端的
丁二烯（BD）報價持續下滑、下游銷售端的天然膠
價格穩定攀升，加上中國大陸市場對合成橡膠需求
持續擴大，國內的橡膠業今年將進入黃金收割期！
台橡（2103）、南帝（2108）今年毛利率可望比去
年提升二至五個百分點，法人預估，今年的獲利都有
三成以上的成長空間。
此外中橡（2104）分別認列美日及歐盟等地孤兒藥權
利金，因參與共同開發的孤兒藥，中橡首季認列美、
歐盟地區孤兒藥權利金收入約一億元，使得首季稅後淨
利達二．九億元，比去年同期成長三一四％。
由於中國大陸汽車輪胎需求大增，台橡占六五．四四％
股權的大陸申華化工，首季稅後純益為六．二億元，台
橡依權益法認列四．○四億元的投資收益，已比去年同
期的二．七二億元，增加了近四九％。
為應付需求的大幅增加，台橡已和日本丸紅等外資合作
，持續擴充申華化工產能，同時，也規劃在江蘇南通投
資設立BR廠和TPE廠。台橡指出，今年在產能利用率衝
高到一○○％、原料成本下滑，毛利率一定會比去年提
升二個百分點以上。
南帝轉投資的元砷在轉換為晶電後，也讓南帝首季可認
列二億元的業外二千二百四十八張的金融資產評價利益
，稅後淨利二．四八億元，比去年同期成長五○％。
南帝大陸鎮江廠今年七月起，生產槽將由十個擴充到十
三個，擴產效益可從第三季顯現；另外，與美商凱美特
電子材料合資的「南美特科技」，則是另一隻金雞母。
南帝持有四三．三四％的南美特科技是南帝切入電子IC
材料的轉投資，其中力晶是最大客戶。
南美特今年首季獲利一千一百多萬元，預估今年獲利上
看七千萬元，可貢獻南帝三千萬元。法人預估，本業獲
利穩定加計業外收益增加，推估南帝全年EPS將可占穩
二．五元，比去年的成長空間至少有六成以上。
大展證券指出，中橡孤兒藥已在五月初拿下日本專利，
第二季起可以開始認列日本銷售權利金，若加上先前歐
盟、美國的權利金，則中橡今年光權利金的收益就可達
七、八億元，加上本業，中橡全年的獲利成長率至少會
有五○％以上。
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工商時報2007.05.23
報稅季節到 高扣抵稅率股吃香
【鄭淑芳/台北報導】 報稅即將進入倒數計時，加上緊接而來的除權息旺
季，高股息、高獲利、高扣抵稅率股等新三高題材股
可望出線，根據日盛投顧統計，今年高扣抵稅率股明
顯增多，扣抵率逾三成的檔數即達到一百八十八檔，
其中前十大扣抵率股，除拔得頭籌的聯昌（2431）屬
電子股外，其餘全數由傳產股包辦，特別是鋼鐵股
。
想要選對股票，股利、價差二頭賺，還可以有高股
利退稅優惠，現在即可在選股上進行規畫，日盛投顧
經理黃勇誌指出，要達到節稅效果，就必須選擇可扣
抵稅率高於個人適用的綜所稅率的個股，換言之，如
果投資人個人適用的綜所稅率落在三○％，那選擇的
標的可扣抵稅率至少要在三成以上才划算。
日盛投顧指出，投資節稅概念股效益最大的人平均
適用所得稅率一般落在二一％至三○％，亦即投資節
稅概念股，至少要選擇可扣抵稅率超過三○％以上個
股，若以此換算標準進行選股，
今年可扣抵稅率達三
○％以上達一百八十八檔，其中達四○％的更高達十
五檔，依序為聯昌、好樂迪、聯合、錩新、新光鋼、
優盛醫學、興泰、燁輝、喬鼎、天良生技、大飲、
友華、新纖、保銳、聯華食等，其中聯昌和好樂迪並
列榜首，可扣抵率均達到四八．一五％。
不過，若將高股利也納入考量，那麼扣抵率在三成
以上，且配息逾三元的個股則為數不多，僅包括長華
、欣技、聚陽、斐成、新普、海韻電、致振、有益、
順發、川湖、千興、全國電、東鋼、大成鋼、大豐電
、信義、盛餘、鑽全等。
至於去年大手筆配發十元以上現金股利的公司包括
宏達電、南電、聯發科、晶華以及大立光，雖然買進
這些個股可以享有高股利的優惠，但是對於想享有高
扣抵稅率的納稅人來說卻未必划算，其估算其可扣抵
稅率都未及一○％。
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聚陽跨入自創品牌運動休閒服飾 今年擬增據點
2007/05/21 13:27 中央社
（中央社記者管中維台北2007年5月20日電）成衣代工
大廠聚陽實業公司 (1477)去年轉投資成立子公司，推出
流行休閒機能運動服飾自創品牌pica pica，目前在台灣
設立3個據點，今年預定擴增為6至7家，並規劃未來進
軍中國市場，搶攻商機。
聚陽表示， pica pica已在台北市忠孝東路SOGO商圈設
立 1處旗艦店，並在台北、高雄大型百貨公司設立專櫃
，今年預定再新增 3至 4處據點，地點尚在規劃中。聚陽不僅耕耘台灣市場，同時規劃拓展 pica pica在中國
市場，期盼未來進軍中國。
聚陽表示，設計能力很重要，發展自創品牌有助培養設
計人才，設計平台的意見與創意也可提供代工業務參考
，對發展代工本業有很大的加分效果。
聚陽自結 4月稅前盈餘為新台幣1億877萬2000元，較去
年同期成長51.16%；累積 1月至 4月稅前盈餘 5億3290
萬4000元，較去年同期成長73.23%，每股稅前盈餘4.01
元。
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突破後進者劣勢：別人打頭陣 我收割
商業週刊
2007/05/20 16:08
雅詩蘭黛國際總裁談進軍中國奢華品市場
雅詩蘭黛直到二○○二年才在中國設分公司，比起它
的頭號勁敵萊雅，足足晚了五年半，雅詩蘭黛怎麼打
這場仗……
文●吳錦勳、王茜穎
一九六○年代的中國，所有人的衣服不是藍就是灰，
當年雅詩蘭黛集團（Este Laude）第二代掌門人李
奧納多‧蘭黛（Leonard A. Lauder）來到中國，看見
一個穿著藍外衣的女人走來，一陣風，他瞥見在藍色
外衣裡面竟是紅色的，而且是非常鮮豔的紅色。
他驚訝人對美、對時尚的潛在需求，不因地域有別，
也種下日後進軍中國的契機。
同樣是鮮紅色，二○○七年初夏，雅詩蘭黛集團國際
總裁塞德里‧普洛維（Cedric Prouv）胸結著大紅
領帶來到台北，「這只是巧合。」他笑說。
二○○三
年，普洛維帶著為雅詩蘭黛成功打入日本市場的戰功
，升任為國際總裁，綜理北美區以外的全球業務，管
轄範圍達集團整體營收六十四億美元一半以上。 他身上流露法國精緻的文化教養，以及沉穩的自信。
他用手比一個圈說，日本消費者要求非常非常高
（highly demanding）「你必須零瑕疵，才可以存活
。」像從少林寺打過銅人巷，普洛維帶著戰功坐大位
，也從一個地區管兵的將軍，躍升為「管將軍的將軍
」。
與普洛維同行的是德法混血、神似好萊塢明星的法賓
斯‧韋伯（Fabrice Weber），他是雅詩蘭黛因應
二○○一年開始全球化後「第一任」亞太區（包括日
本）總裁。他們兩位在香港及新加坡等地工作多年，
韋伯的太太還是新加坡人。 兩個有東方經歷的歐洲人，為年近六十歲的美國品牌
操刀。
一九九三年，雅詩蘭黛集團和另一家化妝品界
巨人萊雅（L'Oral）同時進軍中國設櫃，但雅詩蘭
黛直到二○○二年才於上海設分公司，比萊雅晚了五
年半之久。
五年半，造成了雅詩蘭黛集團「後進者」（latecomer
）的難局。二○○五年，審慎保守的雅詩蘭黛大舉擴
軍，一口氣引進六個品牌進中國（品牌總數達到八個
），大投資搶攻市占率，一年後，創造五○％市場成
長率。
儘管如此，世界第一大的化妝品集團萊雅，除了進場
早，在中國更有十五個品牌龐大陣容，並收購兩家大
陸本土品牌，且於○三年開始獲利。國際化的步伐比
競爭者晚，規模也相對小的雅詩蘭黛集團如何走自己
的路？
在淡淡的花香及香水味中，五月三日下午，普洛維及
韋伯聯袂接受《商業周刊》專訪。以下是專訪紀要：
談中國布局 讓其他大眾品牌打頭陣，教育消費者 《商業周刊》問（以下簡稱問）：根據全球消費市場
頂尖研究機構Euromonitor International的預測，二○
一一年亞太化妝品市場將會全面追上西歐，你的看法
？
普洛維答（以下簡稱普答）：
用三項指標衡量：人口
、人均消費（consumption per capita），及市場成熟
度來看，對比北美、歐洲都很成熟，亞洲卻是成長最
快的市場。我預測，中國將在三、五年後成為全球化
妝品業前三大市場。中國是WTO會員國，遵守貿易規
則，租稅減少，對我們輸入產品有利。未來三、五年
內，中國化妝品市場將可以數倍於日本，成為亞洲第
一大，和西歐差不多。
下週，我們將有「中國會議」，就是策略會議，與會
者是常去中國的資深經理。因為中國市場關係重大，
我們的資深經理非常警覺在中國市場的布局。我們要
調整架構，這架構不是為今天，而是為了明天（編按
：二○○五年五月已將亞太總部由新加坡遷往上海）
。
問：二○○二年七月，你們才正式於中國設分公司，
比全球第一大化妝品集團萊雅晚了五年多，為什麼遲
這麼久？那時你們在觀望什麼？
普答：我有一點不同意你，我們是晚了三、五年，但
萊雅總是市場的先鋒者，他們主要是大眾品牌（編按
：萊雅從高價的蘭蔻〔Lancome〕到大眾化的媚比琳
〔Maybelline〕都有），在新興市場接受度原本就高
。我們的品牌是極富名望的（prestigious），主要進
攻消費者金字塔的頂端。當然，如果可以選擇，我們
應該早三年。但做為高級品牌，有時等一下反而更好
。
韋伯答（以下簡稱韋答）：比別人稍晚，可以避免第
一步就踏錯路，尤其選錯地點。在中國要找好地點的
機會非常少，像有一家很有名的競爭者，九○年代很
快就衝進去，結果很快關了一堆店，因為消費者沒印
象、沒競爭者。
化妝美容產業生態很有趣，我們喜歡極致的激烈競爭
（ultimately compete very hard），經由競爭可以淘汰
掉次等的品牌，在市場留下最強的品牌。因為消費者
不願看到在大眾市場外，只有一家高級品牌，而是要
很多家高級品牌彼此匹敵，這個群聚創造出一種「環
境」，我們稱之為「奢華品的戰地」（luxury field），
也就是經由高端品牌，形成人人所冀求、尊崇的頂級
環境（premium environment）。
後進者沒有那麼糟，總有好處和價值。我們利用這種
晚進場的劣勢擬定策略，也就是大眾產品總是市場的
打頭陣部隊，消費者先在超市買化妝品，等到更有錢
之後，慢慢才學會使用高級品。
問：你的意思是說，雖然晚進入全球成長最大的市場
，但往好處想，先讓別人教育消費者，為你們開發未
來潛在的消費者？
普答：（停頓三秒）我們別無選擇。
我們是一線品牌
，消費者不是一開始就有能力使用我們的產品（編按
：雅詩蘭黛普通唇膏在中國要價達人民幣二百三十元
，大眾品牌約介於二十到五十元之間），但如果可能
，我們應該早三、五年進軍。我們一直記得這個教訓
。
問：你提到，如果能提早三年進入中國大陸將更有利
，但因為晚進入，你付了什麼代價？
普答：我們付出代價的意思是，
如果你太晚，你就得
追趕市占率。這比較難，因為要投資更多，做廣告、
打知名度等。我們在北京、上海的市占率因此處於相
對弱勢，但在其他新城市，因為大家一起進場，我們
就很強大。現在，我們在中國有八種品牌的組合，在
高階品牌這一塊，我們的市占率已經和對手差不多，
一半一半、平分秋色（編按：截至二○○七年三月，
雅詩蘭黛集團於全中國三十一個城市，設有九百二十
一個專櫃。比六年前僅在七個城市設九個專櫃，成長
一百倍）。
談獲利時程 不想太快收割利潤，先投資人才 問：在中國大陸，你們預計何時獲利？
普答：我們今年已經開始獲利，但是我們要做進一步
的、未來的投資。我們不想太快收割太多利潤，所以
要計算獲利及投資的平衡點，因為我們要投資廣告、
訓練及雇用人才。我們對人的投資占營收比率，平均
超過二○％。我們在人身上的投資，比廣告投資還要
高。
問：所以，現在你們在中國大陸的策略是「搶攻市占
率優先於獲利」？
普答：我們在尋找兩者的最適比例，何時獲利和搶攻
市占率，是個很複雜而微妙的局面。 韋答：這是科學
的問題（matter of science）。
問：這不也是一門兩者平衡的藝術？
普答：我們創辦人雅詩蘭黛的長子，現任董事長李奧
納多說，這不是一場短跑，而是一場馬拉松。
做品牌
是一個長時間的競賽，不是短時間的跳躍衝刺，在很
短時間內很快獲利，反而會謀殺了品牌。所以，我們
要放慢腳步。
問：
雖然晚進入，不過你們去年在中國大陸苦盡甘來
，締造超過五○％市場成長率，其中一項原因是競爭
者SK-II遇到一些麻煩（編按：二○○六年九月，SK-
Ⅱ被驗出鉻、釹兩種違禁成分，SK-Ⅱ決定全面暫停
全中國一百個櫃位銷售），間接給後進者坐大的機會
。談談你對這件事的看法？
普答：我第一個想法是不要高興，今天競爭者出事，
明天也有可能換成你。
我們都是大公司，投入這麼多人力資源去建構一個品
牌，但三十秒不到，它就可能被毀了。我警覺到，品
牌是很脆弱的，不能乘人之危，我不認為這些事情理
所當然不會發生在我們身上，我不要我的團隊也覺得
理所當然。
我們甚至擬定「情境策略」，如果事情發
生了，我們該怎麼做。
問：你是很有危機意識的領導者？
韋答：我們在香港經歷SARS（急性嚴重呼吸道症候
群）危機，我的原則是，當事件發生時，要能夠處變
不驚。這不容易，最簡單就是你什麼都不預備，只等
著事情發生時，再張口驚訝。
談品牌打造 頂級品牌的養成是條漫長的路 問：名牌精品進軍中國，遇到有別於歐美市場前所未
有的新挑戰，因為大眾不了解一線品牌的價值與歷史
，所以二線品牌透過大量廣告可以形塑成一線品牌。
這是一線精品業者在中國大陸很頭痛的問題，你們呢
？
韋答：這個問題很有趣。五年前，你會在中國看到你
從來沒見過的名牌（露出竊笑表情），看上去很不錯
，很「大款」，有名牌架式，但你去找，根本沒這些
牌子。
但是，今天中國做最好的，表面上是快速成功興起的
商店，其實都是老的、全球性的品牌，成功不是偶然
的。馬路上、網路上、大眾傳播裡，人們很快就會發
現什麼是真的名牌，什麼是地方的、仿冒的名牌（慢
慢一字一句的講）。
但要成為頂級精品品牌，是一段
十分漫長的道路。它的養成過程裡頭，有很深層的文
化，很深刻的DNA。光靠經營、管理，你不可能成為
頂級品牌。我們有信心，中國顧客自我教育的速度非
常快，很快能捉住精品的精髓。
問：普洛維，你的經歷中，前一份工作是在競爭者、
全球第一大化妝品集團萊雅工作……
普答：我只有換過一家公司。我在萊雅工作了九年，
在雅詩蘭黛十五年。對呀，他們確實是對手，但都是
很棒的公司，有著不同的特質與文化。當時，我最大
的夢想就是有一份國際經驗的工作。我在巴黎參加了
很多面試，我不斷問的問題就是：「能不能出國？」
我想離開法國。萊雅告訴我：「沒問題，我們可以送
你出國去工作。」我當時很年輕，才二十四歲，但他
們還是甘冒風險錄用我。六個月後，他們送我去香港
，從此我再也沒離開過亞洲。
我很喜歡現在這個樣子。錢，不是我的最終目的，而
是工作的結果。如果你把工作做好，錢自然就來了。
我不會去追求報酬的積累，你總會試圖成長，在專業
領域裡，錢自然就上門了。
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