楓樹林

再講這個觀念之前
我先說股東權益包含什麼
簡單來說股東權益主要包含
股本+資本公積(庫藏股)+保留盈餘
增資有那幾種
1.盈餘轉增資
2.資本公積轉增資
3.現金增資
盈餘轉增資應該很好懂
把盈餘轉換成股票股利
發給股東,但現金保留下來
資本公積轉增資
就是把資本公積轉移
成股本

現金增資就是向股東要錢
1張10元的股票用溢價的方式
要股東認購,其中10元會
列入股本,多出來的錢會列入
資本公積
什麼意思 ???
現增認購價21元代表
其中10元會列入股本
11元會列入資本公積

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中華電信為提高ROE及ROA
從今年開始,股利政策除現金股息外
會用資本公積先轉增資再以同一比例
現金減資回來,所以股本不會改變
這是其一,可以說明我為何不用除權後
的股本計算中華電的EPS

其二是目的為何 ???
中華電信為何要如此做 ???
理由有3
1.股本不會膨脹,EPS不會像聯電一樣
每年縮水
2.利用資本公積先增資再現金減資
變相降低股東權益及總資產
也就是說減少ROE及ROA的分母
利用減少分母,讓ROE及ROA比較好看
3.股票不會縮水,因為先用資本公積增資
再用同比例現金減資,這樣原股東手上的股票
最後等於不會縮水,卻又達到現金減資的目的
我曾說過現金減資不利股東,因為公司是用
10元來買你手上成本54元,市值58.5元的
中華電信,但如果公司先用資本公積免費先發
10元的股票股利(市價不止10元)給股東之後
再用10元現金買回來,這樣股東就不會感覺有損失了
講了這麼多
我講的更白吃一點
公司及股東各得到什麼
股東：得到4.58元(/股)
1.配發3.58元(/股)的現金股息(要課所得稅)
2.因現金減資而退還1元(/股)的現金股息(不必課所得稅)
公司：
1.發出4.58元(/股)現金股息
2.減少資本公積1元(/股)
對股東而言,感覺沒差,
因為中華電信以前每年本來就是全發現金股息
而且別忘了,其中有1元明年變成不必繳稅
反而比以前更有利了
如果中華電信每年都如此做
則對長期投資的股東而言
不但沒有損失,而且每年固定4~5元股息的
其中有1元不必列入所得稅課稅,那麼比高可
扣抵稅率更有用

但對公司而言,達到減資的目的
但股本卻不變,變的是股東權益減少了
所以ROE,ROA提高了

再來談談我對各種減資做法的正面評價
庫藏股買回公司股票並註銷
>資本公積轉增資再現金減資
>現金減資>減資彌補虧損
減資的目的有二種
一種是公司有多餘的資金
利用減資把多餘的資金還給股東
一種是公司虧損
減資把帳面上的虧損實現
什麼意思,跟你買股票是一樣的意思
有點像融資斷頭,證券商強迫賣股票
實現虧損,你可以這樣想
新成立的公司100萬資本額,100萬
就對比是你投入股市的股本
當公司財務報表上虧損50萬
代表公司手中的資產只剩50萬
就對比是你的股票腰斬了
減資的意思是讓資本額變成50萬
財務報表上的虧損變成0元
所以你也可以藉由作帳讓你的
投資變成很好看
例如你投入股市100萬
虧了50萬,你也可以減資
在記帳本上改成你只投入50萬
這樣你就沒虧損了
很賤吧,但減資彌補虧損的意思
就是這樣,把舊紀錄塗掉
重新開始
大家應該很清楚才對
因為精創就是一個活生生的例子
精創把99%的資本額都虧光了
所以減資99%,減資之後帳面上
就沒虧損了(當然這是比較白吃的講法
因為講的太專業,一般人聽不懂)
庫藏股買回公司股票並註銷
是最合乎道義的,公司用現金
用市價買回公司股票做減資
合情合理合法

再來就是中華電信自創的減資
法,我真的很佩服賀董
先用10元將多餘的資本金積增資
再用10元現金買回這些增資的
股票,雖然有點投機取巧,但總比
現金減資好,也可達公司
股東雙贏的目的

第三是現金減資
公司用10元買回股東手上的股票
因為股東手上的股票不止10元
所以對股東不利

最後就是精創的減資彌補虧損
白吃一點的講法是
假設精創資本額100萬
(我忘了是多少,只好假設)
精創在成立的第二天把資本額
減少50萬,在報表上就會變成
精創賺了50萬,然後用這50萬
彌補虧損50萬

                減資前     減資後
資產        100萬      50萬

雖然不知道這家公司的產品是什麼
不過我喜歡這家公司給我的感覺
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用心經營品牌 上銀站穩市場
‧Taiwan News
2007/08/31 
 上銀科技是台灣最大的精密線性傳動控制產品製造廠，
也是全球最完整系列線性傳動產品的製造廠，曾四度獲
得國家產品形象獎，產品包括超高精密級滾珠螺桿、精
密級線性滑軌、精密線性模組、精密級線性軸承等，未
上市股價行情約五○元。 
 
【文／林明志】
董事長卓永財帶頭投入研發
上銀科技是台灣最大的精密線性傳動控制產品製造廠，
也是全球最完整系列線性傳動產品的製造廠，曾四度獲
得國家產品形象獎，產品包括超高精密級滾珠螺桿、精
密級線性滑軌、精密線性模組、精密級線性軸承等，未
上市股價行情約五○元。 
上銀科技高成長、高獲利受到資本市場的認同，預定明
年送件申請上市股票。走進上銀科技台中總部，最明顯
感受是員工臉上常掛著笑容，董事長卓永財辦公室四面
牆都是書籍，訪談過程，卓永財的商人氣息很淡，充滿
人文的學者之風，就像是位大學教授。 
強調企業文化扎根、企業為台灣形象打拚，是卓永財受
訪後留給採訪者最深刻的印象。人稱機械製造業為「黑
手仔」，卓永財很不認同，他說，機械製造業是工業基
礎之母，上銀科技的滾珠螺桿等運用在高科技產業製成
，半導體、光電為高科技產業，製造給高科技使用的機
械業都叫「黑手仔」？他說，這就是價值觀的扭曲。 
台積電用的人材有四○％是機械背景、光電產業ＬＣＤ
產業也有很多機械人才，機械業不是代表傳統，不代表
低階。另外，股票上市公司的受限較大，他個人對上市
的意願較低，但公司的股東法人希望上市，公司的經營
重在創造最大利潤，不是靠股票上市，不是股票上市就
是企業明星，那也是外界給予的價值觀偏差，上銀科技
董事長卓永財說。 
重視優質的企業文化
卓永財不喜歡暢談公司的營運績效，喜歡講說企業管理
與經營理念，雖然上銀公司近年來備受法人與業界看好
，營運績效快速成長、國際市場市占率排名三、四名。
卓永財說，上銀科技非常強調企業文化扎根，他認為企
業要長要久，就要培育優質的企業文化。 
在上銀科技不管是高階經理人或是負責打掃的歐巴桑，
都要接受教育訓練，課程包括專業性或生活化的課程，
卓永財甚至會親自帶讀書會，讓員工彼此分享書摘心得
。由於上銀科技董事長卓永財的人格特質，讓上銀科技
的企業管理充滿人文色彩，公司不是專職營利，而是多
功能的團體。 
卓永財指出，上銀科技自創品牌「HIWIN」，亦即
Hi-Tech Winner。滾珠螺桿、線性滑軌是上銀公司主力產
品，分別占國際市場三、四名，僅次於日本與德國。卓
永財強調，上銀科技的產品是高科技「關鍵」零組件，
自創品牌之路也曾受到大廠的打壓，在初期，到韓國參
展時有廠商以為是日本製，知道是「Made in Taiwan」
後就不願下單。 
而在日本參展被排到不顯眼位置，國際大廠聯手打壓曝
光率。卓永財說，參展時曾有日本廠商與上銀科技接洽
，主動邀約卓永財吃飯，詳細詢問公司的產品，但卻沒
有下訂單，但雙方保持情誼，直到第七年，卓永財詢問
日廠到底要不要下單？不如乾脆帶二支滾珠螺桿去試試
，廠商因而在第七年時下單二支，隔年下單四支，現在
日本廠商已將九成的滾珠螺桿，全換上銀科技的產品
。 
卓永財說，「關鍵」零組件的銷售與品牌之路就是如此
，不是價格的問題，而是需要時間來獲得信賴，上銀科
技的業務員，通常都是第三年才會帶給公司訂單。精密
機械的關鍵組件特別重視研發，上銀科技連續六、七年
都名列全國法人「研發專利百大」排行榜，金屬機械類
的研發占第一名。 
上銀科技在全球專利申請近三六○多件，董事長卓永財
個人即申請六件，他曾任教師、銀行執行祕書，財經管
理的商學背景，卻帶頭投入工業機械產品的研發，這就
是卓永財的領導風格，員工對董事長的感覺很親切，提
到做事態度卻很嚴謹，他會像教授般不厭其煩的指導你
、要求你，不管任何事。 
提撥獎金、鼓勵學生研發
上銀科技獎勵學生研發，二○○四年，首開學院機械系
的先河，提撥一千萬元經費設立「上銀科技機械碩士論
文獎」，大學機械科系譽為「學生論文的奧斯卡獎」。
董事長卓永財說，媒體報導讓理工科學生誤認為電子、
奈米等是主流，價值的偏差與一窩蜂的學習，對產業結
構會造成不良影響，機械系漸成冷門科系，他想提振機
械科系的研究風潮，但最主要的原因，是企業取之社會
，要回饋社會的想法。 
在連續舉辦多年「上銀科技機械碩士論文獎」後，上銀
科技獲得意外的收穫，就是上銀科技的知名度，在機械
科系獲得認同，對公司的招才在無形中幫助不小。卓永
財說，上銀科技是講究研發的公司，公司每年會提撥營
業額五至一○％的經費為研發費用，員工創新專利獎金
更高達六百萬。 
卓永財說，全世界有四十多個大學為上銀科技做研究計
畫，包括德國八所大學與國家實驗室，如何與教授溝通
是關鍵，他說，「我最有興趣的是管理，我要看很多書
，才能去管理那些教授，讓教授清楚你要走的方向，他
想要做的事才能與你的想法結合」，卓永財的辦公室都
是獎盃與書櫃，他說，讀書不是習慣而已，而是生活的
一部分。 
為ＭＩＴ形象加分
上銀科技的分公司布局在工業大國，例如美國、德國、
日本、瑞士與捷克等，並不是選擇在勞力成本低廉的國
家。卓永財說，設立分公司主要考量「市場」、「服務
」，市場夠大才有利潤，就近提供服務與技術資源，因
為上銀科技是生產「關鍵」產品，要先看到市場規模。
從新一代的德國福斯汽車ＡＢＳ煞車系統、日本新幹線
頭等艙，到全球最大的病床製造商Hilorn等，都採用上
銀的滾珠螺桿與線性滑軌等。

台北魅力時尚展 打造創意新經濟
【經濟日報╱記者劉芳妙／台北報導】 
2007.08.29 03:27 am
 
為推動台灣品牌打開國際新通路，展現台灣成衣設計品牌
實力，紡拓會與外貿協會號召國內外122家廠商參展，將
於明（30）日舉辦2007年台北魅力時尚展（Taipei In Style）
，希望帶動國內產業轉型，力拚以品牌及設計為主的「創
意經濟」。
紡拓會昨天舉行展前記者會，透過動態時尚秀，搶先目賭
台灣時尚新魅力。出席的包括嘉裕、聚陽picapica、林莉
，以及在大陸自創提箱品牌皇冠（CROWN）等業者。
今年有122家國內外廠商參展，包括香港、日本、美國、
法國、大陸、新加坡、等十多個國家地區參與盛事。
除架構國內品牌通路外，前進大陸市場開發海外通路也是
該展一項突破。
紡拓會秘書長黃偉基表示，為搶攻大陸通路市場，紡拓會
今年4月安排台灣品牌業者赴成都、天津等地各大高檔百貨
公司推廣及進櫃活動，並將在11月下旬與北京服裝協會及
新絲路公司合作，在北京恆基中心高檔商場結合中國國際
時裝周，辦理台北魅力品牌發表活動。
另外，外貿協會及行政院、民間共同發起的品牌創投基金，
合計20億元，目前也鎖定國內元陽(聚陽子公司)、貿騰、賽
斯伯、奇勵、全日美、概亞、德式馬及世堡等八家相關成衣
服飾業者，評估投資可行性，全力打造「品牌台灣」新形象
。
【2007/08/29 經濟日報】

中華電將開發400公頃地
5年海內外投資200億 進軍中南半島電信業
臺灣蘋果日報 - Taiwan
【陳佩嘉╱台北報導】中華電（2412）昨日董事會通過
成立100%持股的物業子公司，將開發旗下400公頃土地
，朝智慧型建築及環保住宅方向規劃，另為有效運用手
中資金，中華電打算進軍中南半島，包括越南、柬埔寨
及寮國，初期先以二類電信如VoIP（網路電話）、ISP
（網路服務）介入，未來希望進一步經營一類行動電話
市場，預期5年內海內外投資金額上看200億元。 
大刀闊斧，拓展海外市場
有鑑於電信市場逐漸飽和，為了讓手上資金能作最有效
的運用，創造下一波業績及獲利成長動能，中華電經過
派遣隊多次往返越南、柬埔寨等國家，實地了解當地電
信市場後，認為有利可圖，近期決定大舉揮軍中南半島
，目前越南的行動電話普及率達20%以上，柬埔寨為
11%，寮國則在10%以下。 
宣布買庫藏股25萬張
另外，中華電董事會也通過自今日起實施庫藏股，預計
買回25萬張，為期2個月，買回價格區間為38.36~85.23元
，將以註銷股本方式，維護公司信用、增加股東權益及
提升資金用途。 
中華電表示，目前股本為1063.4億元，若買足25萬張，
股本將減少2.35%，未來註銷後，股本將降為1038.5億
元。 

中華電信表示，未來5年內的海內外投資金額，預估為2
00億元。而中華電今年原本預計在海內外投資達65億元
，但是今年以來，包括神腦（2450）、愛爾達科技等投
資案，金額並不高，其中神腦投資金額最高也僅10億餘
元。 

至於目前持股3成的春水堂未來考慮增資，中華電擬參與
增資，讓持股比重超過5成，不過春水堂目前資本額僅
7000萬元，就算中華電提高持股至5成，預估也不過數千
萬元。 

中華電副總謝劍平說：「目前中華電信的轉投資方向分
為3大類，第1類為本業相關如GPS（全球衛星通訊）、
居家照護監控、電信通路等，第2類則為與本業無關的具
利基產業，成立物業公司就是最好的案例，第3類則是海
外的投資。」 

明年初成立物業公司
在成立物業公司部分，中華電原計劃與其他專業團隊合資
設立公司，不過由於未來總公司及旗下各公司必須把土地
資產轉移到物業子公司，為了避免圖利其他財團的爭議發
生，中華電決定自己成立物業子公司，資本額暫定50億元
，明年初可望成立。 
土地帳面價值1500億
中華電表示，目前旗下400公頃土地，帳面價值約1500億
元，由於中華電自2002年來員工人數由3.5萬人一路下降至
2.4萬人，再加上未來進入NGN（光世代計劃）時代，空出
的辦公室及機房不少，為了讓土地資產得以開發，並且加值
利用，有必要成立物業子公司，目前中華電對畸零地才有出
售的打算，其餘土地，都希望朝智慧型建築及環保規劃方向
。 

中程規劃跨足金融業
此外，中華電也考慮跨足金融業務，不過這屬於中程規劃，
以日本電信業為例，都開始與金融業有不少的結合，中華電
未來也希望能透過跨足金融業務，掌握行動末端的金流，而
目前中華電與國泰金（2882）、中信金（2891）等，都有過
策略聯盟經驗，但要談及進一步的合作，則言之尚早。中華
電表示，未來與金融業合資成立信用卡公司或性質類似的金
融機構不無可能。

《各報要聞》工商時報：中華電啟動五年投資Ａ計畫
2007/08/29 07:46 時報資訊 【時報-各報要聞】中華電信(2412)海內外五年投資計畫
啟動，預定砸下新台幣二百億元，其中，與電信本業相
關投資鎖定ICT資通產業；非本業投資，則朝利基型發展
。海外市場除了與越南Viettel電信合資新公司即將有譜，
高棉、寮國也已展開投資或合資行動。
中華電信財務長謝劍平表示，未來轉投資大致有幾個方
向，包括與電信本業相關的ICT產業，如全球定位、家庭
照護、監控、電信通路等。另外，就是非本業投資，主
要以利基型為主，包括房地產以及信用卡公司。
海外市場的投資主要鎖定高棉、越南及寮國，其中，高
棉及寮國市場將有機會與當地一、二類電信公司策略聯
盟或者與當地電信公司合資成立新公司等方式進入兩大
市場；其中，中華電信對於海外投資二類電信事業、已
瞄準ISP或VoIP公司，目前也與高棉兩家電信公司洽商
合作事宜。

中華電信投資事業處長王惠民指出，高棉等中南半島的行
動電話普及率都不超過二○％，在全球電信市場屬於開發
中國家，但這些國家為了縮短與先進電信市場的落差，正
打算利用WiMAX（4G）技術，做為取代最後一哩的基礎
建置。
中華電信強調，投資佈局是採五年「一包」計畫，中華電
信今年只有投資神腦、愛爾達，去年投資是方電訊，但總
投資金額只有十億元左右，若以五年二百億元的投資預算
來看，今年至少也要砸下四十億元，但目前執行率只有四
分之一，換言之，在年底之前，中華電信的轉投資可望可
以看到不錯的成果。

買回庫藏股減資是公司用現金(市值)直接在
集中市場買回股票,並註銷股本,在所有減資中
這種方式是最健康且對股東最有利的做法
是一種對公司及股東都好的雙贏政策
對股東而言,買回庫藏股將優於現金減資
同時因為直接在集中市場買回股票,所以
買回庫藏股減資對股價的維護也有幫助
現在外資猛砍中華電,公司把外資的籌碼
接回並註銷股本是很正確的做法
現金減資是公司用現金(面值)買回股東手中的
持股,這種做法對公司有利,但對股東不利
因為公司是用股票面值10元買回股東手上市值
超過10元的股票,所以現金減資有利於雞蛋水餃股
的公司,但問題來了,會變成雞蛋水餃股,代表
公司營運不佳,所以不可能有多餘的資金進行
現金減資,很矛盾吧
買回庫藏股除了註銷股本外,也有其他選擇
一種是轉讓給員工,一種是發行員工認股權證
這種做法就不是很好,雖然達到護盤的功效
但卻會讓籌碼更加混亂,但萬一員工認購不足
剩下來的依法也要註銷股本
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【公告】中華電董事會決議買回庫藏股
2007/08/28 21:09 中央社
 
日期：2007年08月28日
上市公司：中華電(2412)
說明：1.董事會決議日期:96/08/28
2.買回股份目的:維護公司信用及股東權益
3.買回股份種類:普通股
4.買回股份總金額上限(元):273,155,951,867
5.預定買回之期間:96/08/29~96/10/28
6.預定買回之數量(股):250,000,000
7.買回區間價格(元):38.36~85.23
8.買回方式:自集中交易市場買回
9.預定買回股份占公司已發行股份總數之比率(%):2.35
10.申報時已持有本公司股份之累積股數(股):0
11.申報前三年內買回公司股份之情形:
本公司於95年2月10日至4月7日自集中交易市場買回本
公司股票計192,000,000股，並於95年8月1日辦理註銷
變更登記完成。
12.已申報買回但未執行完畢之情形:
無
13.董事會決議買回股份之會議紀錄:
為維護公司信用及股東權益，擬於8月29日至10月28日
二個月期間，自證券集中交易市場買回本公司股份
250,000千股，並辦理註銷。
14.「上市上櫃公司買回本公司股份辦法」第十條規定
之轉讓辦法:不適用
15.「上市上櫃公司買回本公司股份辦法」第十一條規
定之轉換或認股辦法:不適用
16.董事會已考慮公司財務狀況，不影響公司資本維持
之聲明:本次買回股份僅占本年度已發行股份之2.35% 
，且買回股份之總金額上限僅占公司流動資產19.3%
，不足以影響本公司財務狀況及資本之維持，董事會
並已出具聲明書。
17.會計師或證券承銷商對買回股份價格之合理性評估
意見:本次買回公司股份訂定之價格區間，其決策過程
具合法性，價格區間之訂定及對公司財務之影響亦尚
屬合理，不致有誤導投資人或發生公司無法按所定買
回區間價格執行買回股份之情形。
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《各報要聞》經濟日報：中華電砸137億元，買庫藏股減資
2007/08/29 07:46 時報資訊 
【時報-各報要聞】中華電(2412)昨（28）日召開董事會
通過買回庫藏股25萬張，用於註銷股本，以市價估算，
所投入的資金約137億元，預期將有助於股價回穩；明年
初則會成立物業開發子公司，資本額50億元，全力開發
閒置的房地產。中華電還通過提撥2億美元委外代操，與新加坡電信合作
，投資約1億美元發射第二顆中新衛星。中華電昨天下跌0.4元，收盤價54.8元，中華電除權息參
考價是57.8元，目前仍貼權，實施庫藏股後，未來兩個
月內將買回自家公司股票25萬張，占現有資本額的2.35%
，買回區間價格為38元至85元間，將用於註銷股本。 法人認為，這已是中華電第二次執行庫藏股，上次花
114億元註銷1.99%的股本，這次除庫藏股外，近期也將
減資一成，股本可望降到940餘億元，未來仍可能持續
進行瘦身，有助於提升每股獲利能力。中華電財務長謝劍平說，為善用閒置資金，將成立2億美
元的基金，委託金融機構代操國外金融產品，去年曾提
撥1億元交由匯豐集團Sinopa公司代操，投資報酬率約
7%，這次再提撥2億元將交由兩家公司操作，採取公開
遴選。中華電董事會通過以獨資方式成立物業開發子公司，主要
是避免引起資產落入財團的爭議，但未來仍有可能引進新
股東。中華電有410公頃的土地，民國91年房地產處於低
點時估算市值約1,500億元，其中十分之一可以直接開發
，不用變更地目。謝劍平說，中華電將逐年釋出閒置資產給子公司，由子公
司自行或是結合建設公司一起開發，再融入綠建築與電信
網路的差異化概念，將以專業化、高效率來經營不動產事
業，不會採取素地出售的作法，而是要將其視為未來帶動
營收和獲利成長的新動力。他表示，今、明兩年將會積極投入房地產開發，也會配合
政府推動的都市更新計畫時程，例如華光社區、南港都更
案都會參與。

政府推動生質柴油與酒精汽油政策，5,000億商機換車潮引爆
【經濟日報╱記者陳信榮／台北報導】 
2007.08.28 04:06 am 
 
政府推動生質柴油與酒精汽油政策，將引爆國內新一波
換購新車潮，車商預估，未來十年將增加上百萬輛換購
新車需求，帶進高達5,000億元商機。

選在好友生病,廣達最糟的時候離開
有點不夠厚道,還敢說什麼鐵三角
噗．．．
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再會了！廣達王震華確定離職 強調「與鴻海當盟友更有利」
2007/08/24 10:40 鉅亨網
 
【鉅亨網記者陳美玲／台北‧ 8月24日】 廣達 2382
(TW)總經理王震華確定走人了！王震華 今(24)日上午發
出電子郵件給全體員工，王震華表示， 在公司待了19年
，如今因非NB新產品事業的「苦果」， 以及人事組織問
題忍痛要走。對於市場傳出王震華為廣 達、鴻海合併案
的絆腳石，王震華也強調，與鴻海當盟 友比把他們當作
敵人更有利。相信廣達未來在董事長林 百里和副董梁次
震的領導下，公司將可再創新猷。
在王震華今早 8：30左右發出公開信宣布確定走人 後，
廣達今日股價一開盤即翻揚、拉出逾半根停板，隨 後，
消息傳出，強攻漲停鎖死，打開後維持高檔震盪。 由於
王震華確定辭職，讓市場上更加篤定鴻海與廣達的 合併
案，因此帶動廣達股價一飛衝天。
目前市場上傳出，鴻海可能在 9月中宣布併購廣達 一事
，主要是因為林百里身體狀況不佳，不過，實際上 廣達
內部尚有副董事長梁次震可以繼任坐鎮。據了解， 鴻海
幾乎不可能併購廣達；至於廣達內部也傳聞，鴻海 現在
較有可能併購廣達在中國的模具廠。
王震華在信中表示，目前廣達營運強力成長，因此 是選
擇急流勇退最好的時機。王震華辭職信全文如下：
再會了，親愛的夥伴們！
就像任何一個美好的 Party，都有結束的時候。一 眨眼
我與各位夥伴們也在廣達一起奮鬥了19多個年頭， 在
這7000多個日子裡充滿了無數珍貴與美好的回憶，我 
們互相砥礪，一同努力，有苦有樂，一同慶祝創新業
績 與客戶大訂單的突破。從創業之初一直到成為世界
第一 的Notebook PC ODM大廠(1999)、股王 (1999)
、突破美 元 100億的營收(2004)、進入財富雜誌全球
 500大企業(2005)，我們一同流過無數的汗水，絞盡無
數的腦汁， 有痛苦，有失望，更有歡樂，有成就，往事
歷歷經常浮 現在我的腦海裡。真的很高興，也很驕傲能
與各位夥伴 共同創造了今天的廣達。在此我要誠摯的向
各位夥伴說 “謝謝”，對於所有您們給我的支持、鼓勵
、督促與幫 忙，我將永銘五內。
猶記得去年六月底七月底兩次的Workshop，我們大 夥
兒集思廣義，反覆討論，描廓了未來廣達的大策略， 
亦即以強大的 NB ODM Business為基礎，積極的去發
展 選擇性的垂直整合(VI)，進而以EMS Plus來擴展我
們的 產品領域，最後以SSDMM (System Solutions 
Design Manufacturing and Move) 大幅的提升我們的 
Profit Margin並增加廣達與競爭者 的區隔。當然我也對
大家承諾要在 2008年達成“2020 (Twenty Twenty)”的
目標，亦即2008年要達成營收200 億美元(US$20B)以
及淨利200億台幣 (NT$20B)，而我也 將在2008年底正
式退休。
如今，很抱歉的，我選擇了提早離開這個我全心全 意
投入與奉獻，悉心呵護的Baby，心中真有無盡的不捨 
。Well，值得高興的是，由於大家的努力我們已奠定
了 非常堅固的基礎，公司也正健康的大步向前發展
； 6月 份創新高， 7月也維持高檔，八月及以後更有
續創新高 的機會。所謂的2020中US$20B的營收，今
年有相當大的 機會可以提前達陣，而另外NT$20B的
淨利也 “On the right track”。今年上半年，尤其是
Q2，大 家一同創造了過去 6年來最好的 EPS，更是
可喜可賀。 所以我深信， 個人在這個時候離開，對
公司的 Impact 應該是非常微小的。唯一讓我割捨不
下的是各位夥伴的 感情。
很多人問我這是真的嗎？我為什麼要離開？為了避 
免更多的謠言與猜測，我想利用這個機會向各位報
告。 從 19多年前受英業達溫副董之命與Barry和
CC共同創立 廣達，而後形成所謂的鐵三角。蓽路
藍縷， “Grow everything up from scratch”那種革
命的同 志、兄弟情誼不曾稍忘。隨著公司的發展，
業務的成長 ，有了更多兄弟、夥伴的加入，也成就
了今日的格局。 然而，自從2004年初開始，其間經
歷個人擔任執行長、 總經理。在這三年多，我花更
多的時間在積極延攬人才 ，構思公司永續經營成長
的策略，如前所述的ODM， Selective Vertical 
Integration，EMSplus，以及 SSDMM。
然而，如果這一切要完全依賴我們公司或集團內部
 的“Organic Growth”，實有緩不濟急的問題；也
因之 ，在過去 3年多我也針對可以與我們公司在產
品技術、 客戶基礎、生意模式、以及發展策略有互
補、有綜效、 可以leverage的對象積極發掘與洽談
；只可惜，也許是 由於廣輝的 “Legacy Headache”
以及Management無法 在發展策略上形成共識，而
那些機會就一一錯失了。在 整個電子五哥中，我們
也從一哥而二哥，而甚至三哥都 要遭受挑戰。我是
一直相信 “Grow or Die”的法則與 雄心壯志；無
論如何，公司的走向及策略是各項 “選擇”的組合
。對或錯、好或壞、也陸續可以在未來 被檢驗。
然而，這一切終究是“Irreversible”的，就像發 生
過的歷史，任何人也無法改變。公司是否合適只有
NB 這唯一支柱性產品線，或是我們應該快速的建力
第二、 第三個支柱性的產品線，我想這是很顯而易
見的。這也 是為什麼當我向專業投資機構與顧問公
司提出我的策略 與具體項目時，都得到很正面的回
應。而今日 Non-Notebook的各項新產品事業所面臨
的挑戰，其實是 過去三年多來我們錯失了很多策略
性投資及 Merger & Acquisition機會的苦果；當然部
份人事及組 織的問題，也是原因之一。Faithfully去
面對過去的問 題與錯誤，應可以找到很好的
Solution。既然在公司發 展的基幹策略上無法有效
的形成共識，就算我有千萬個 不捨，也只有痛苦的
放下這我奉獻了 9年人生最精華歲 月的寶貝。
有人說我是廣達與鴻海合併的絆腳石，也有人說我 
是積極的想促成合併；可見謠言的可怕與無知。因
為他 們不了解，也不會從廣達的主體性出發作思考
，而只是 主觀的憶測與瞎猜。實際上，我是以廣達
為中心、核心 去架構我們的競爭優勢。把鴻海當作
我們的盟友(Allia nce)比把他們當作我們的敵人更有
利。世界上永遠都有 這種“競合”的需要與策略，
大家當可深思！
我也曾提過，若以產業面的大架構來看，IT產業是 
台灣人的產業，尤以Notebook為最。而這個IT產業
也蘊 育了台灣今日從IC設計、Fab代工、NB、DT
、M/B、PCB、 Peripheral、各項Components、
Modules、甚至 Branding業務的發展，這是一個非
常廣乃深，環環緊密 相扣的Food Chain。
可惜的是 Notebook各ODM大廠卻淪落至保五、保
四 的困境，難道沒有其他的方法與策略可以改變扭
轉這種 不公平的窘境？其實答案在各個企業主的
心中 －“心 胸決定格局，能捨才能得”。PC如何
從 Price Cutting 變成Profit Creation， Notebook 
如何從Nonsense Business 變成Nice Business
，都在我們的一念之間。
無論如何，在各位夥伴、同仁的努力之下，公司在 
NB業務的成長，就如前述，仍然有非常亮麗的表現
。在 這公司強力成長的今日，我選擇了急流勇退應
該是最好 的時機。相信在 Barry和CC的領導下，當
可再創新猶。
而我個人也可以花更多的時間與家人相處，不用再 
每年出國35到40次，好好陪著我的三個小孩成長。
我也 會好好休息一段時間，想清楚未來人生的規劃
。在廣達 這麼多年的歲月裡，我有太多的人要感謝
，尤其是溫副 董的提攜， Barry和CC的支持、教誨
與信任，讓我有機 會實踐與貢獻。所有的感謝，夥
伴、同志與兄弟之情都 會長在我心。
夥伴們，再會啦！誠摯的祝福公司大發大利，各位 
身體 健康、事事如意！
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《電腦設備》王震華：與其把鴻海當敵人，不如把鴻海
當盟友來得有利
2007/08/25 15:56 時報資訊
 
【時報-記者黃智銘台北報導】廣達總經理王震華離職，
留下長達二千六百字的公開信，對於被視為他離職關鍵
的鴻海合併廣達一事，內容相當值得玩味。他在信中明
白點出，與其把鴻海當「敵人」，不如把鴻海當盟友來
得有利，此也間接承認他是贊成與鴻海結盟的一方。然
而，難道是廣達內部如董事長林百里、副董梁次震等人
，把鴻海當敵人？惟較為合理推測是，林、梁、王三人
可能只是對於廣達未來發展方向不同，雙方「競合策略
」思考下的結果差異而已。
細看鴻海與廣達合作關係，鴻海董事郭台銘每每在公開
場合表示，他與廣達董事長林百里是好哥兒們。而某
NB界大老轉述，王震華每每遇到郭台銘也必定是稱呼大
哥。顯示郭台銘與林、王在私交上都有一定的程度的情
誼。如果因為王震華推動兩家公司合作未果、因而離職
，之後就把林百里視為將走上與鴻海對抗之路，那恐怕
也是陷入一種「二分法」窠臼之中
不管三人私交如何，人人心中都有一把尺，多年前廣達
與華碩商討合作事宜，當時市場也是直指林百里要與施
崇棠聯手，防堵鴻海勢力擴張，但之後郭台銘仍然與林
百里交情不變，甚至在公開場合相互擁抱。
另外，被外界點名鴻海頭號敵人的華碩，事實上也不能
自絕於對鴻海的採購，「他們的連接器就是便宜、品質
好」，就連華碩員工也不能否認鴻海的優點，郭台銘去
年股東會上也大力歡迎華碩一起合作。
如今，王震華為了強化非NB事業成長，希望結盟鴻海來
補強廣達在零組件上不足，先前還傳出王震華在未知會
林百里的情形下，就逕自邀約郭台銘到廣達松江廠考察
，而郭台銘沒有避諱林百里可能不悅，依然赴約，顯示
郭董也並沒有讓私交凌駕在商業考量上。

廣達代工業務仍需要鴻海大力相助，而對鴻海而言，廣達
這位大客戶的動向也是舉足輕重，因此未來即使沒有進
一步的結盟或是合併，兩家公司的合作還是得持續下去，
一切就像是電影教父的經典台詞
「That's a business」一般，大家無非也只是公事
公辦而已。
王震華昨日離職的大動作，儘管攪亂廣達、鴻海一池春水
，惟從廣達昨日極低調處理此事，以及鴻海不願評論的立
場，顯示雙方均不願去觸碰最敏感神經，讓此事最好是如
一陣煙，儘快消散。

工商時報 2007.08.22　
中華電擬加碼投資春水堂
林淑惠/台北報導    中華電信有意加碼投資春水堂科技，已向春水堂大股東
也就是春水堂董事長張榮貴探詢增資意願，張榮貴昨
（廿一）日表示樂意及樂觀其成，一旦成局，中華電信持
股可能超過五成。 
    中華電信財務長謝劍平昨晚表示，目前沒有這個計畫，
而且春水堂目前沒有要辦增資，如何增加持股？ 

    據了解，春水堂已展開佈局大陸網路及行動動畫市場，
預定最快第四季、最晚明年初，春水堂將進軍大陸推展動
畫。 
    春水堂昨日正式推出手機動畫，從過去單純的網路動畫
業者、擴大發展手機動畫。張榮貴表示，公司正在進行轉
型中。

鉅亨看世界－另一個巴菲特 
鉅亨網
2007 / 08 / 10 星期五 18:00 7 月的一天， UPS把一只裝有1400多封信的大紙箱放
在門口台階上。這些信中，有一名來自紐約州的男子
宣稱他買不起一個新的玻璃假眼；另一位從New 
Jersey的女子說起照顧患多發性硬化病的姐妹的辛苦； 
這些來自世界自地的信件有著兩個共同點：
錢。以及所有的收件人都是寫著：股神Warren Buffett。

居住在美國Nebraska州的世界億萬富翁WarrenBuffett 
先生，把這些信轉給了他79歲的姐姐 Doris。而令那些
寄信的人驚訝的是， Doris開始給回信他們了。
《Wall Street Journal》 報導指出，去年夏天，Buffett 
將市值 350億美元的股票轉押給他的好朋友Bill Gates後
，來自全球各地的求助信就如雪片般飛來。但由於致力
於全球健康與教育事業的Bill & MelindaGates 基金並不
把個人設為幫助範圍內， Buffett先生只好把這些求助信
丟給姐姐 Doris，讓她自行運作一個小型基金會。

住在德克薩斯州的一名寡婦請求幫助她替換舊的助聽器
。因此， Buffett姐姐 Doris買了兩幅總價值1800美元的
助聽器。本來並不奢望能有回應的這名寡婦，收到新的
助聽器欣喜若狂，「我再度跟周圍的一切聯繫起來，沒
有拿到助聽器前，我聽不到電話鈴聲，也聽不到教堂的
傳教，原來這世界上還是有好人的」。
Warren Buffett表示，他的姐姐 Doris比他還博愛，她對
所有的弱者都一視同仁。「我把做慈善事業看做一項整
體的事務，而不會只進行一對一的幫助。」Doris表示。
但 Doris至少有一點與她節約出名的弟弟相似；比起住
五星級飯店，寧可吃漢堡，然後住在自己的老房子裡。
 Doris經歷過當年的美國經濟大蕭條，所以過的相當節
儉，但她送給的這些寄信者的禮物平均都要4800美元
左右。
有時，一些求助者在他們收到的支票上會看到來自
Doris 嚴厲的忠告：譬如她建議一個入不敷出的祖母去
做保姆來賺些零用錢，或是告訴一對與兒女分開住老夫
妻考慮搬到國內來，她也引見許多寫信求助者給當地的
信貸評估機構。
Doris 的兼職工作人員會直接與寫信求助者人的債主們
談判，看是否能減低債務額度。對於那些不大可能找到
工作的人們， Doris只給送舊汽車，因為工作人員們堅
持，寫信求助者們應該到那些提供低汽車保險價格的
公司看看。
一般來說，求助者從來不會拿到足夠解決問題的金額。
一位前銀行家 Mitty Ewing從1998年起就幫助Doris管理
著她基金會的慈善事業。她表示， Doris的目的是判斷
誰最需要我們的幫助，以及我們如何能利用最少的錢做
出最有意義的事。

「我們並不是吝嗇，只是不希望好像變成了他們的媽媽
般一直給錢，那樣作用並不大。我們希望可以教他們如
何釣魚，而不是直接把魚給他們。」 Doris表示。

雖然她的弟弟是全國第二大富翁，身為姊姊的Doris生活
並不會相當富裕。「在我一生中的確有些時候要數錢的
，但我母親於1996去世後而我開始繼承家產前，我都從
來沒有過過真正富有的日子」 Doris表示。
雖然 Doris人生有兩次與癌症搏鬥的經歷，但對於幫助
其他人的健康仍不遺餘力。
譬如幫助一位三位小孩的單身母親Karen Yarbrough，她
有廚師的工作但負擔不起醫療保險，因為她12歲的女兒
得了一種罕見的真菌感染疾病導致一隻眼睛失明，並且
已動過30多次手術。
相關的醫療保險機構已經為她負擔了近1000萬美元的醫
院帳單，但是她自己需要支付的費用還有 3萬美元。於
是 Yarbrough的姐姐代她寫信給 Doris請求幫助。
經過幾次信件與電話交流，核對 Yarbrough的稅單及醫療
帳單後， Doris的基金會給她的債主們簽了8000多美元元
的支票，這給了她喘息的空間。「如果沒有她的幫助，我
可能會失去我的房子和所有的一切。」Yarbrough 太太感
激的表示。

支持著 Doris堅持在慈善事業的動力是哪裡來的呢？76歲
的 Buffett認為此動力來自他們的父親。
「這是他的精神的一部分。」 Doris用於資助別人的金錢
主要來自於父親建立的家族信託。他們的父親
Howard Buffett，曾是一位股票經紀人，也是一名國會議員
。
根據Warren Buffett的說法，父親因投資Berkshire
Hathaway股市收益，家庭資產從10萬美元增加到約30億美
元。最後這筆資產留給了 Doris和另一個姊姊Bertie。曾結
過 4次婚，有 3個小孩的 Doris Buffett，拒絕透露自己的收
入和從家族事業中獲得了多少饋贈。
Doris 估計她的基金會從她弟弟的辦公室大約轉接過3000
封信，並且數量還在增加。截至目前為止，她已經提供了
大約 140萬美元資助超過 300位來信求助的人。而為了增
加支付援助費用，去年 9月 Buffett先生將Berkshire 
Hathaway股市 500萬美元的資金過戶到他姐姐的基金名下
。除此之外，對於姐姐的慈善事業，Buffett 先生並沒有插
手過。

Doris 義務性幫忙的朋友，會先閱讀過首批約 200封信件。
而這些看信的會先區分出哪一類是情況比較緊急的，並在
這些信上標 「U」字放在一邊。 Doris的基金會雇用了 4名
每小時付費18美元的婦女來仔細研究這些信件。這些女士
們向不同的部門核對納稅申報單、醫療記錄和其他第三方
證明資料，包括律師、牧師或者雇主提供的信函， Doris
表示，她盡可能雇用年齡在50歲上下的女性來幫忙，因為
她們有一定的生活經驗，可以幫助人們解決難題。
然而，並不是所有的來信者對自己境況的描述都是真實的
。所以在 Doris確定簽發一張支票之前，要收集一大堆厚
厚的資料並進行核對。為了確保這些資金都能物盡其用，
許多支票都不是直接支付給個人，而是直接匯入該求助者
之信用卡、保險公司、自動汽車維修公司、家庭求助公司
、醫療中心等的帳戶。
基於不成文的規定，多數慈善組織與受助者之很少簽定合
同，而且也不鼓勵個人的求助行為。許多基金會通國內稅
局進行援助工作，將資金轉為食物或臨時收容所。這是由
政府建立的一種救助機制，用意在於防止欺詐行為，這樣
才可以使多數個人基金會能與他們救助的人保持一定的聯
繫。

但 Doris對此並不贊同。她的基金會已經為國內災民提供
了 4億多資金，支援教育或其他費用，還包括一些非營利
機構如收容所和早期讀書會等。她的基金會有5 名全職和 
8名兼職工作人員，當她有錢時，基金會的資金額不會超
過 500萬美元，因為她不願儲備過多資金，寧願在需要的
時候才增加。
她的「陽光夫人基金會」自有一套向來信求助者發放資金
的標準。首要的是求助者自己也必須確認是否已經從政府
那時獲得了應得救助。

有一位婦女 Sue La Vergne因糖尿病併發症失去了部分下
肢，和一隻眼睛的大部分視力，最近更發現自己得了白血
病，於是決定寫信給 Buffett求助。這位56歲的婦女表示，
她從來沒有奢望過能得到回應。
但在瞭解了 La Vergne太太的事件並核對資料後，Doris 的
基金同意提供 23000美元支付她的信用卡帳，並讓 La 
Vergne太太開始接受化療。（雖然她符合傷殘人士的資格
，但她的醫療帳單已經超出了受援底線）
「在與他們通話之後我坐下哭了起來，我從來沒有想過真的
會有人抽時間看信，這比什麼都重要。如果沒有 Doris和她
的基金會，我猜我只能申請破產了。」已婚但失業的 La 
Vergne太太說。
雖然處於窮人們寫信給富翁尋求幫助已經不是什麼新鮮事。
但慈善專家指出，對於像 Buffett家族這麼富有的人肯拿出如
此多的資金幫助別人，還是難能可貴的一件事。 Doris的親
身投入和她對朋友的依賴，以及其非專業的捐助的形式使她
有別於其他的類型的基金。特別是那些規模龐大又具有歷史
背景的機構例如FordFoundation。
Doris 願意投入社會的最底層，甚至可以幫助一個瀕臨死亡
的人滿足最後的願。曾有一名來自美國Illinois州的男子寫信
說，他即將死於肺癌和 C型肝炎。
在和 Doris通過電話之後，她了解到他需要一輛小汽車，因
為他最大的心願就是去看望住在東岸的父母。在了解實際狀
況後， Doris讓她的工作人員簽發了6000美元支票，再加上
另外提供 500美元做為旅遊費用，讓這個男人與他的妻子可
以如願以償，開車去東海岸探望父母。(後來這個男人去世
了)。

另外還有一封信來自自美國 Indiana州的HoraceCopeland，
寫信表示無法償還為為了前女友的兩位小孩監護權所帶來的
律師費用。
「我並不要求得到幾百萬或者幾千萬元，但我最大的願望就
是可以支付我和孩子的律師費用。如果你願意幫助我，我將
從心裡感激您，但如果您不願意也沒關係，那麼也謝謝您抽
空看完我的信。」他寫道。
4 個月後的某天早上，這名男子家中的電話響起來。他一度
以為是個要債的電話，但電話一接起來，對方說：「或許我
可以幫助你，我是Warren Buffett的姐姐。」
後來在經過多次溝通、核對稅單和法庭記錄之後，Doris 的
基金簽發了6000多美元的支票，使得Copeland先生可以支
付他的帳單並抽出時間來陪伴他的孩子。
「直到帳單付清了我也沒能與他們見面，但我會永遠記住他
們。」Copeland先生說。