楓樹林

此篇文章受密碼保護，請輸入密碼後閱讀。

此篇文章受密碼保護，請輸入密碼後閱讀。

抵稅兼顧景氣 值得參與除權息
【劉宗志/特稿】　     上市櫃公司陸續宣布股利，今年電子股配息風氣趨
盛，冒出不少高殖利率個股，不過除了配息高外，投
資人須留意個股產業景氣、扣抵稅率高低，才能選出
好標的。 
    往年第二季起，在高配息題材吸引下，高殖利率股
多有一波行情，不過投資人還要看投資標的之產業景
氣位置。以高殖利率的中鋼為例，去年四月至八月期
間，股價維持在橫盤整理，主要就是因為產業景氣不
佳。 
    去年第三季末開始，在鋼價走揚、基本面轉佳之
下，中鋼自除權後的26元，走長多走勢，目前股價已
來到38元以上高檔，顯示產業前景、獲利仍是股價高
低最重要因素。 
    除了產業狀況、殖利率高低，投資人還可從公司繳
稅多寡、可扣抵稅率高低，判斷是否值得參與公司除
權息。 
    一般而言，「稅額扣抵比率」若高於「個人綜合所
得稅率」，參與除權息，股東不但可享受到股利或股
息的報酬，同時亦可獲得綜所稅抵減稅額的好處。再
者，由於促產條例提供企業減免稅賦的優惠，因此包
括晶圓代工、IC設計、塑化上游等許多產業的營所稅
相當低，可扣抵稅率自然也低，所以會有高殖利率、
低扣抵率的情形。 

    以94年上市櫃公司稅率來看，傳產業稅前獲利前二
十大公司合計賺了三千三百多億元，所得稅費用為三
四四億元，平均稅率為十．二％；電子業前二十大公
司賺三千八百多億元，所得稅費用二八六億元，平均
稅率僅七％，這些公司的可扣抵稅率多半也不高。

凸顯制度不公　大豐宣布退出台視公股投標
【中央社】 
2007-04-10 19:48 
 
儘管順利通過台視公股釋出投標人資格審查，今天上
午並將押標金新台幣7000萬元匯入，大豐有線公司在
投標前一日、今天傍晚決議忍痛退出明天上午投標作
業。大豐有線公司財務長朱貴蕾表示，上市公司的競
爭優勢反而使大豐成為此次競標規則的犧牲品，只有
退出競標來凸顯不公。
大豐有線電視公司今天傍晚以「暗箭難防，大豐忍痛
退出台視公股競標案」為題，發表退出台視公股競標
的書面聲明。
聲明中指出，大豐電從一個地方性濃厚的產業起步，
前後不過十年，躋身而為資本市場一員，始終秉持正
派經營、穩健踏實精神和作風，成為國內有線電視系
統業界第一家上市公司，締造國內媒體經營新頁。此
次大豐電以其力爭上游的企業膽色，毅然投入本次台
視公股釋出公開標售競標。
朱貴蕾表示，大豐有線電視為了此次參與台視公股競
標作業，投入很大的精力及時間，儘管大豐電在日前
已通過資格標的審核，但由於本次台視公股釋出公開
標售，要求投標公司必須符合「無外國自然人或法人
對本投標人出資，或對本投標人直接或間接持股」資
格，對於上市 (櫃)公司而言並不公平。
大豐電表示，此次參與競標作業尊重相關規定，但認
為此規則不僅等於直接排除國內逾千家上市 (櫃)公司競
逐資格，也為大豐電的參與暗藏諸多不確定風險，公
平性難令人信服。
大豐電進一步指出，上市公司股票乃透過集中市場交
易，外國自然人或法人買賣上市公司股票的行為，本
非單一公司所能自行設限、管控，僅能被動依賴集中
市場所建立的既有機制。
聲明指出，在大豐電投入此次台視公股釋出公開標售
作業後，雖有諸多不實且不利於大豐電的言論，但基
於審議保密原則並尊重審查委員決定，大豐電於審議
委員會正式發表資格標結果前，始終對外保持緘默。
聲明指出，為慎重起見，大豐電在資格審議結果正式
發表，並依規定於今天上午完成繳交7000萬元押標金
手續後，專案團隊今天再度審慎進行風險評估，同
時，透過台灣證券交易所查詢交易資訊，發現近期外
資分別於3月29日買超2張、4月4日買超1張，交易張
數雖微不足道，但可能動搖未來審議結果影響。
因此，大豐電專案團隊認為，在「明槍不易躲，暗箭
更難防」情況下，上市績優公司於此競標資格規則
下，將可能成為有心者惡意操弄的對象。
此二筆外資小額交易出現在資格審議結果期間，使大
豐電心生無力、無奈的感覺，認為有心人士的小動作
便足以使大豐電本次投 (得)標風險上升，若因此無端中
箭落馬，無法完成交易，更須承擔鉅額損害的結果；
因此為考量股東權益及突顯制度不公，大豐電決議忍
痛退出明天的台視公股投標作業。 

台橡、南帝 毛利率持續攀升
【袁延壽/台北報導】
2007.04.10 
    受惠大陸對合成橡膠需求持續擴大，加上丁二烯
（BD）報價自去年以來持續下滑，每公噸已跌破一千
美元，橡膠業上游包括合成膠、乳膠業者毛利率持續
回升；法人預估，台橡（2103）、南帝（2108）今年
首季毛利率可望比去年提升三至五個百分點。 
    台橡一至三月營收三一．五一億元，成長一五．九
八％、南帝首季營收八．九五億元，成長率一九．○
九％。 
    橡膠業者表示，丁二烯報價到三月底，每公噸已跌
破一千美元，滑落至十五個月來低點，雖然第二季BD
業者陸續進入歲休，短期降價壓力稍緩，但在下半年
台塑有十八萬噸的BD新產能開出下，BD價格今年上半
年要回升有相當的困難度。 
    台橡去年全年的毛利率達一四％、南帝去年前三季
的毛利率更高達二○．五％，在丁二烯原料成本下降
後，法人預估南帝今年首季毛利可望達二五％，台橡
則可站上一七％。 
    去年稅後淨利高達二○．三六億元、創近十年來新
高的台橡，位於山東濟南的應用材料（TPR）廠最近
將動工建廠，預計七月投產，同時，也規劃在江蘇南
通投資設立BR廠和TPE廠，預計二○○八年完工，外
資麥格理證券因此看好台橡的獲利成長力道。

公司治理九問 
商業週刊2007/04/09 17:14
《總編輯觀點》張忠謀親筆解開百年企業之謎
張忠謀 1987年一手創立台積電，2007年台積電資本額
已達2,583億，公司市值更接近1兆8,000億，是台灣市
值最高的企業。張忠謀也曾名列「全球10位最具影響
力科技領袖」。擔任商業周刊1011期客座總編輯的
他，親筆解開百年企業之謎。
文／張忠謀

此篇文章受密碼保護，請輸入密碼後閱讀。

《類股》橡膠：南港資產題材持續發酵，丁二烯報價
大跌，台橡受惠強攻
2007/04/09 10:49 時報資訊
 
【時報-台北電】南港(2101)資產題材一路旺，股價經
過一個月向上緩步墊高，今日早盤股價持續向上發
動，維持高檔震盪，創下本波新高62.5元的價位；受
惠大陸對合成橡膠需求持續擴大，加上丁二烯報價大
跌，滑落至15個月來低點，上游的台橡(2103)毛利回
升，早盤開高，漲幅也有逾2%的表現，K線連六紅的
強勢表現，近期可望挑戰30元重要關卡。

法人預估台橡今年首季毛利率可達12%，年增率將近3
成，由於大陸佈局完整，新產能將持續開出，外資麥
格里也表示看好台橡的獲利成長力道，且大陸對國外
進口的合成橡膠課徵反傾銷稅，台橡的申華廠將優先
受惠，今年對台橡盈餘貢獻度將持續增加。
南港輪胎(2101)自結3月合併營收新台幣9.35億元，創
下單月歷史新高，較去年同期成長14.43%，累計1至3
月營收為25.42億元，年增率為13.76％。今年董事會
決議將派發五元股利，其中，包括四‧五元股票股利
及○．五元現金股利。（編輯整理：盧玟均）

台北時尚展 8月30日登場
截至目前國內外已報名參展品牌業者計有40多家【記者/譚國民報導】2007-04-09為鼓勵並協助業者發展自有品牌及與外來品牌媲美，
「台北魅力時尚展」成為台灣品牌建立國際通路的重
要舞台，今年時尚展將於8月30日至9月2日登場。截至
目前國內外已報名參展品牌業者計有40多家，期盼今
年時尚展可突破去年創造的3000萬美元採購額佳績。 
為執行政府積極推廣「品牌台可灣 (BrandingTaiw an)
發展計畫」，協助台灣品牌建突立國際通路與整合亞
洲品牌新勢力，紡拓會繼首屆「台北魅力Taipei In 
Style 2006」成功將台灣服裝服飾時尚品牌推展於國際
舞台後，今年協同外貿協會擴大舉辦。 
紡拓會秘書長黃偉基指出，截至目前國內外已報名且
表示參展意願的品牌業者計有40多家，其中承大科技
以健康功能性產品為主，帛軒公司則是設計師品牌，
馨悅公司則是珠寶配件。此外，少淑女服飾領導品牌
如菲力雅、莉蓁等、運動休閒服飾則有傑凡尼、聚陽
購picapica及馬桶國際洋行Banana Chippy、以禮服設
額計為主的有侯門行及多家品牌授權廠商等。 
黃偉基表示，品牌效益遠超過工利潤，尤其台灣近年
服裝服飾品進口金額每年以10%以上快速成長，以
2006年為例，進口金額達11.53億美元，成長
12.04%，顯示出台灣服裝服飾品內銷市場的重要性。 
紡拓會及外貿協會除積極協助廠商開拓國內品牌通路
外，前進大陸市場開發海外通路也是另一項重要突
破。黃偉基指出，大陸在歷經多年的經濟改革後，民
間消費購買力亦大幅提升，目前大陸挾其200億人民幣
的時尚精品市場商機，並以70%的超速成長率成長，
其商機不容忽視。 
黃偉基表示，目前紡拓會已與中國百貨商業協會、百
貨時尚相關通路及業者建立互動基礎，將積極安排國
內品牌業者於4月中下旬前進大陸成都及天津各大高檔
百貨公司安排通路推廣及進櫃活動，並於11月下旬由
紡拓會董事長王文淵率團前往北京，並與北京服裝協
會及新絲路公司合作，於北京恆基中心高檔商場辦理
台北魅力品牌發表活動。 
2007年台北魅力時尚展預期將吸引設計師、品牌業
者、服飾、鞋子及皮包等相關業者參加，而針織公
會、手提包公會、毛衣公會等也將參與年度的時尚盛
事。國外部份則有香港、大陸、印尼、新加坡、日本
等國品牌商也表示極高的參展興趣。 

丁二烯報價大跌 橡膠業上游毛利回升
2007/04/08 16:49 中央社 
 
第二季產業展望專題報導之九(中央社記者田裕斌台北
2007年4月8日電)丁二烯(BD)報價自去年以來持續下
滑，每公噸已跌破1000美元，且在下半年有新產能開
出下，價格易跌難漲，橡膠業上游包括合成膠、乳膠
業者毛利率持續回升，反觀輪胎業者由於天然膠價格
仍處歷史高檔，合成膠也未反映原料因素降價下，今
年第二季仍面臨嚴酷壓力。

供貨商表示，由於下游廠商庫存較高，買氣顯得疲
弱，整體市場交易冷清，丁二烯報價持續下滑，截至3
月底止，每公噸已跌破1000美元，滑落至15個月來低
點，雖然第二季BD業者陸續進入歲休，短期降價壓力
稍緩，但在下半年台塑(1301)有18萬噸的BD新產能開
出下，BD價格已難回升。

其中，橡膠供應鍊上游由於BD報價大跌，包括台橡
(2103)、南帝化工(2108)受惠程度顯著，台橡主要產品
為合成膠聚丁二烯橡膠(BR)、丁二烯橡膠(SBR)、熱可
塑性橡膠(TPE)等，南帝產品營收比重為SBR及NBR乳
膠40%、NBR橡膠34%、乳膠板16%、熱塑橡膠 (TPV)
等，BD佔主要成本比重近三成，因此BD報價與業者毛
利息息相關。
法人表示，包括台橡、南帝今年首季財報將相當亮
麗，尤其南帝在去年毛利率站上20%後，今年首季毛
利可望往25%挺進，台橡的首季毛利率可站上12%，
且逐季走揚，今年可站上17%，首季獲利年增率近三
成。
法人認為，在成本壓力減輕下，南帝今年獲利成長幅
度可望超越營收成長幅度，預估全年營收為新台幣34
億元，稅後純益5.8億元，每股稅後純益(EPS)則為
2.29元，其中首季營收8.02億元，年增率6.67%，稅後
純益0.93億元，EPS則為0.37元。
台橡除毛利擴大利多外，由於中國佈局完整，外資麥
格里證券也表示看好獲利成長力道，位於山東濟南的
應用材料(TPR)廠最近將動工建廠，預計7月投產；台
橡也規劃在江蘇南通投資設立BR廠和TPE廠，預計
2008年完工。
麥格里表示，台橡轉投資申華廠今年對台橡盈餘貢獻
度將持續增加，加上仍享有投資抵減額度，因此今年
每股獲利預估上調14%，且台橡今年每股擬配發2.75
元現金股息，換算現金殖利率近10%，具高現金殖利
率、低本益比及高股東權益報酬率 (ROE)特性，擁有
長期投資優勢。