楓樹林

裕融前4月的獲利明顯的回溫
後續業績值得持續觀察
=========================================
2007年4月份臺灣汽車市場銷售報告
記者/張之杰
2007/05/03

《電機股》皇田今年EPS將達5元
2007/05/14 08:25 時報資訊
 
【時報-記者杜蕙蓉台北報導】皇田（9951）繼去年
交出每股稅後盈餘三．五五元亮麗佳績後，由於汽車
窗簾、割草機、活性碳接單暢旺，今年前四月每股稅
後盈餘也高達二．一二元；法人表示，皇田今年割草
機出貨量可望比去年成長倍數，與去年相比有倍增的
實力，而窗簾的出貨亦將優於預期，因此，今年營運
十分樂觀，將重返EPS五元的高獲利水平。
皇田去年度每股二．五元現金股利，決定在五月二十
八日進行除息。
皇田自結四月稅前盈餘三千五百萬元，稅後盈餘二千
九百萬元，前四月稅前盈餘一億二千四百萬元，稅後
淨利九千八百萬元，每股稅後盈餘二．一二元。
皇田表示，今年將可持續去年度的接單熱度，在汽車
窗簾部分，今年出貨量目標為二百一十萬組，較去年
成長一四％；割草機預估出貨量七萬五千台，年增率
二二％，不過，因第一季的出貨量就高達四萬二千台
，達成率五六％，目前正積極朝倍數目標前進；至於
活性碳的部分，預計出貨目標為一百二十萬片，較去
年成長約三三％，整體來看，今年的成長力道可期。

此篇文章受密碼保護，請輸入密碼後閱讀。

天下1000大》明日企業 靠「質變」擺脫微利
【天下雜誌1000大調查第371期／文／吳昭怡】
2007.05.11 03:28 pm
 
二○○六年，台灣一千大製造業、五百大服務業和一百
大金融業交出了一張什麼樣的營運成績單？
答案還算漂亮。 
三大產業在去年合併營收達到二六．五兆，比二○○五
年成長九．六％。平均獲利率五．四％，表現同樣較前
年進步。其中，六九％的企業營收持續成長，五十三家
企業擠進千億俱樂部。 
不過再往下看，可是三個產業三樣情。「外熱內冷」是
最佳註解。 
製造業　表現最優
製造業趁著全球經濟穩健擴張及去年下半年陸續有Vista
、Wii等新三Ｃ產品問市，營收及獲利成長都很亮眼，在
三大產業裡去年表現最優。 
反觀市場多半侷限在台灣的服務業和金融業，狀況就沒那
麼熱絡。 
去年台灣民間消費成長率只有一．五％，創下近年新低，
服務業因此出現營業額衰退，四成企業的營收不見成長
。 
金融業總營業額雖比前年增加一三．九％，但受卡債影響
，平均獲利率僅僅二％。「台灣的銀行太多了，幾乎無利
可圖，其他國家的銀行獲利率都在四到五％，」永豐金控
執行長盧正昕說。 
跨產業來看，二○○六年台灣營業額前十大企業分別是：
鴻海精密、台灣中油、國泰金融控股、華碩電腦、廣達電
腦、台塑石化、台灣郵政、台灣電力、仁寶電腦及南山人
壽保險。 
去年營收首度破兆的鴻海，已經連續兩年蟬連全台灣第一
大企業。換算一下，單單鴻海一年的營業額，就已經超過
台灣ＧＤＰ的十分之一。 
鴻海近年透過購併建漢、普立爾等公司，強化上下游垂直
分工效益，進而壯大規模和獲利能力。「鴻海集團就像一
個航空母艦，有一個很大的carrier（航空母艦）當基地，
上面有很多不同的戰鬥機，負責衝出去戰鬥，」美商高盛
亞洲證券台北分公司總經理金文衡比喻。 
若不比大，比誰最會賺錢呢？
前十大分別是：台積電、鴻海精密、南亞塑膠、中華電信
、台塑石化、中國鋼鐵、聯華電子、台灣化學纖維、台灣
塑膠及力晶半導體。 
才剛歡慶二十週年生日的台積電，是一千大企業史上首次
獲利破千億的企業。不過，以集團看，最厲害的當屬台塑
集團，前十大裡就佔了四個名額，總獲利達到一五九二．
七億。 
台灣企業不願面對的真相？
這樣看起來，二○○六年是台灣企業表現還不錯的一年。
但若是把眼光拉長來看，就會發現這十年台灣一千大製造
業、五百大服務業和一百大金融業的總營收的確是不斷地
往上成長，但獲利率沒跟著提升，反而還有一路下降的危
機。 
花旗銀行首席經濟學家鄭貞茂才坐下來，一看到圖表，口
氣又快又急地說，「這個狀況某種程度反映了，台灣企業
的附加價值正在萎縮！」 
「像這樣營業額一直在增加，利潤卻沒有成長，就是在『
做健康的啦』，餓不死，但也不會活得很好，」前行政院
副院長、工研院董事長林信義直言。他以台灣主力ICT（
資訊電信科技）產業之一的電子零組件產業為例，在
一九九九年附加價值率為三二％，到了二○○五年卻只剩
一七．一％。 
怎麼會這樣？
中經院第二研究所所長陳信宏曾為文分析，由於「摩爾定
律」，高科技產業的「價格績效比」長期走低，即使接到
比較高階的訂單，也未必能有效地提升產品單價。 
更重要的是，像台灣在電子半導體製程技術雖然領先國際
，但仍有部份高階技術落後先進工業國家，導致無法掌握
「關鍵零組件」的製造技術，必須仰賴進口，造成高額技
術貿易逆差。 
「台灣電子業代工模式近年來主要是『量』的增加，但『
附加價值』和『營業盈餘』卻被稀釋了，」陳信宏觀察。
 
長期研究台灣科技產業的金文衡，也道出了他的擔憂。「
太多東西在台灣手上了，現在台灣的成長就快要等於全球
的成長，可是這麼多第一之後，what's next？下一波成長動
能在哪裡？開發新產品的主導權又不在台灣身上，」金文
衡停頓了許久，推一推他招牌的圓框大眼鏡緩緩地說，「
要靠增加價值！」 
可偏偏這又是台灣企業的罩門。
台大國企系教授李吉仁從管理學的觀點來看，台灣企業不太
敢改變，而且很容易掉入「能力的陷阱」
（competence trap）。每次他和業界老闆們建議企業可以從
哪些方向著手改變時，老闆們接著下一句總會很小心翼翼地
問他，「老師，那已經有人在這樣做了嗎？他現在成功了嗎
？」 
這是因為台灣許多企業，每天光面對業績成長就有很大的壓
力，所以只能靠簡單的管理能力和舊有成功方程式，來面對
現在複雜、快速的環境，結果又走回到靠「衝量」來成長的
老路。 
「已到非變不可了，」李吉仁急呼。 
「價值」是什麼？此其時也，台灣企業又可以怎麼增加附加
價值？這些答案在二○○六年的一千大企業贏家們身上，似
乎有跡可尋。 
承襲著昨日台灣豐沛創業能量，講求彈性與速度和最會降低
成本的ＤＮＡ，現在，有一群台灣企業正在變貌。他們是「
時時刻刻有危機感，靠整合與創新創造價值，注重永續經營
」的「明日企業」。 
創造價值1：大量投資研發
世界第一大電源供應器廠台達電，就靠持續投入研發來提升
價值，磨亮競爭實力。 
台達電在二○○六年營收增加三成，獲利表現更是驚人，成
長了五成。執行長海英俊指出，這樣的成長動能，主要是三
年前開始進行公司體質的改變。另外，則是來自持續投資在
新產品及新事業。台達電在太陽能電池與冷陰極燈管的兩項
產品表現突出，毛利都超過三成，分別搭上太陽能與液晶面
板兩大成長產業。 
新產品新事業的開花結果，都是因為十幾年前台達電董事長
鄭崇華就開始關注如何節能，內部甚至有一個小組專門在研
究未來能源發展，所延伸出來的「機會型創業」。 
台大工商管理學系副教授黃崇興指出，「機會型創業」就是
有好機會就去創業，做出一個新事業出來，水平線上拉得比
較廣。另外一種是「需求型創業」，是為了支援公司原有主
要的獲利產品。台達電在這兩方面都有投資。 
一直以來，台達電積極與台大、成大、北京清華大學及麻省
理工學院等國內外名校合作開發未來技術。「好奇心是台達
電企業文化很重要的一部份，這對新企業發展有幫助，」黃
崇興認為。台達電一直投注研發，為未來準備。 
創造價值2：重管理、輕資產
價值創造更來自於重管理、輕資產的新經營模式。 
過去衝量拚規模的時代，已經不是明日企業的榜樣，而是能
創新商業模式，注重獲利，才是新典範。 
全台規模最大飯店，獲利能力在服務業裡排名前五十強之一
的晶華酒店，過去是以出租酒店樓下的免稅商店（Duty Free
 Shop）著稱，但隨著晶華在餐飲展現競爭優勢，延伸中央廚
房的核心競爭力，陸續和百貨業者合作，開了Wasabi、Band
o 8等四家餐廳、三個餐飲子品牌，去年就為晶華貢獻兩億元
的營收。 
這正是從管理硬體空間，到發展軟體品牌的最佳見證。晶華
酒店董事長潘思亮走的路子，不是管理飯店坪效，而是以創
新餐飲文化獲利。 
而今，晶華也正摩拳擦掌準備西進中國大陸。去年晶華併購
全球第二大披薩品牌達美樂（Domino），希望憑藉其快速複
製的能力，進軍兩岸連鎖餐飲市場。 
製造業排行第六十四名，全球最大SOHO／中小企業網通品
牌友訊，則靠創新營運模式，為明日做好準備。 
營收未見太大成長，但獲利成長卻超過五○％，「都靠管理
賺錢，」友訊科技董事長高次軒直接了當地說。 
最近在高次軒的辦公桌上，出現一台黑色小巧的機器，這是
友訊年初剛推出的「D-Link2.0」網路電話，也是高次軒口中
「再創友訊下一個二十年的產品」。 
它結合了Web2.0和iPod的概念，消費者買了這台電話後，
只要上「D-Link2.0」的網站，隨時可以進行加值和查詢的動
作。友訊等於透過了增加服務，來勾引消費者買網路電話。 
「未來友訊是製造商？還是服務商？答案不那麼重要，消費
者喜歡就好了，」一手催生「D-Link2.0」的高次軒說，「製
造跟服務未來是結合的，光做硬體附加價值最小，所以要賣
服務，服務才有價值。」 
創造價值3：從「Made in Taiwan」到「Served by 
Taiwan」，以整合力升級
過去台灣企業的魔咒是擅長生產，以效率取勝，只能殺價求
生，沒有能力塑造世界級的品牌。 
宏碁轉型多年，終於證明品牌之路的附加價值，也可以是由
來自台灣的企業創造。 
今年第一季成績公布，宏碁登上全球第三大電腦品牌寶座，
擠下聯想，僅次於戴爾與惠普電腦。更難得的是，去年前四
名電腦品牌，只有惠普和宏碁業績成長。 
「當世界是平的，如果能定位在『整合者』的角色，才是比
較有未來的，」宏碁創辦人施振榮最近指出。現在的宏碁，
基本上現在就是專心扮演通路和品牌的資源整合者，連研發
都外包出去。二○○六年，宏碁營收持續成長，達到三六九
一億，在服務業排行第二。 
一位熟悉宏碁的人士指出，宏碁現在的領導團隊很穩定，非
常專注於通路與品牌，現在是整個組織趁勢勝起的最好時刻
。外界分析，成功的主因是宏碁組織對於國際化內涵的深刻
掌握──組織運作國際化、人才取材國際化、通路經營國際
化、經營國際市場的能力逐漸成熟。 
整合力也可以展現在傳統產業的升級。
在台北市中山北路上，身處傳統產業，做成衣代工起家的聚
陽就以供應鏈上的「整合者」的角色與能力，止住微利化的
命運。 
聚陽總經理周理平說，在一九九八年做一打成衣的平均FOB
價格是一百美元，現在掉到六十美元，但聚陽賺的錢還是差
不多。關鍵就在於實踐微笑曲線理論，往設計和物流管理兩
端升級，轉型成「供應鏈上的整合者」。 
「以前都不用動腦想，只要負責在廠裡把衣服做好，送到碼
頭，然後就沒事了，」周理平回憶，「現在是從客人下單的
那一秒開始，你就要想怎麼幫顧客賣好，如果賣得不好，要
讓它不要有太多存貨。」 
會飛的老虎
鏡頭轉到施工聲隆隆，紅土飛揚的台中大肚山中科園區，一
棟五層樓的白色建築物矗立在半山腰上。這裡是目前在全球
排名第五大健康器材品牌的喬山健康科技總部。 
喬山和聚陽一樣，都先從代工起家，那段為人作嫁的日子常
讓喬山董事長羅崑泉心中有許多問號。 
「我已經很認真了，東西也做得很精緻，為什麼還是賺不到
錢，」他清楚記得，那時候錢是一邊進來，一邊出去（付給
國外廠商零組件的錢），最後利潤只剩二到三％。這樣的日
子喬山過了十幾年。 
一九九六年開始，喬山透過購併國外品牌，快速在世界鋪開
自有品牌的版圖。鮮為人知的是，喬山同時也開始嘗試掌握
關鍵技術，培養自有機電和控制面板的人才，現在喬山在台
灣、大陸和美國的技術研發人才超過四百名。 
「做工廠實在是最艱苦的，我都做過了，現在品牌這一步踏
出去，就海闊天空了，」他哈哈笑說，現在喬山年年獲利率
超過三成。 
「這是由累積二十年製造力所延伸出來的行銷通路
（marketing channel），」東海大學社會系教授陳介玄更認
為，「已經是種質變了！」 
台北科技大學商業自動化與管理研究所副教授陳銘崑觀察，
像宏碁、聚陽和喬山這些企業，先培養起一定程度的製造實
力，後來再靠服務或者經營通路、品牌來加值，「就像一群
會飛的老虎。」 
「台灣在未來十年，如果能有更國際化的環境，兩岸的困擾
減少一點，未來會有多少偉大的產品、偉大的公司會在台灣
這樣的小島發生？這是無法預期、想像的，」從一九七七年
開始，一路見證台灣科技業在世界版圖發光發熱的普訊創投
董事長柯文昌說，「世界會愈來愈需要台灣。」 
§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§§
更多天下1000大，求職指南報導與未來人才勝出關鍵調查，
立即前往→天下1000專輯，3大前景行業分析
【2007/05/11 天下雜誌1000大調查第371期】

【公告】皇田董事會重大決策
2007/05/11 16:52 中央社
 
日期：2007年05月11日
上櫃公司：皇田(9951)
主旨：96年5月11日召開董事會決議之重大決策
說明：

聽說認購者有賣回權
就是買進的人若持股一年以上
則一年後可以用12元的價格賣回
但若一年之間股價超過12元隨時可以賣掉
=========================================
合庫公告台視公股公開申購流程
2007/05/11 11:32 中央社
 
(中央社記者陳永昌台北2007年 5月11日電)合作金庫
銀行(5854)今天公告台視公股全民釋股的公開申購流
程，第一次公開申購期間從22日到6月1日，6月5日
抽籤，如公開申購未足額認購時，再辦理第二次增額
認購，增額認購期間從6月8日到6月12日，6月13日
抽籤，有興趣民眾可上新聞局和合庫等網站查詢。
合庫指出，第一次公開申購，民眾可在申購期間內的
營業日上午9時到下午2時到全省往來證券經紀商以電
話、網際網路和親臨證券商櫃檯等方式申購，每人限
購3000股，每股申購價格12元，如公開申購未足額認
購時，再辦理第二次增額認購，參與增額認購者必須
是第一次公開申購已認購者，每人限購2000股。
合庫指出，第一次公開申購繳款日期是 6月 4日(6月 
1日證券交割銀行帳戶餘額需達新台幣 3萬6070元)，
第二次增額認購的繳款日期是 6月21日到 6月22日。
合庫指出，股票發放日期暫訂9月6日，視國家通訊傳播
委員會 (NCC)審查進度調整 (如有調整將另行公告)，預
計 9月 6日登錄興櫃 (如有調整將另行公告)。
合庫表示，有興趣參與申購的民眾，如要更詳細的資訊
，可打洽詢專線0800-097-988或02-8780-9255，或上
行政院新聞局、合庫、台銀、土銀、台視、群益證券、
台灣證券交易所網站取得相關資訊。

泰國國際機械展開幕　貿協與業者攜手擴大參展開發新客戶
2007/05/10 16:28
記者曹逸雯／台北報導 2007年泰國國際機械展（INTERMACH 2007）9日起
在曼谷國際貿易展覽中心舉行，展館面積逾35,000平
方公尺，共有來自42國、1200家廠商參與盛會，展出
3000多項機械及相關產品，看好泰國市場發展，外貿
協會與機械業者今年攜手擴大參展，共有30家業者展
出48個攤位，廠商希望藉展覽平台尋找適合代理商，
開發新客戶，預期在接單量上也將有亮眼的表現。 
泰國向來是我國在東南亞的重要經貿夥伴，根據海關
統計資料，泰國在2006年是台灣機械出口排名第4位，
出口額達5億257萬美元；2005年台商在泰國投資金額
達4億1000萬美元，為外人投資第3位，累計金額近
110億美元。 
由於泰國積極發展汽車等產業，以及泰銖近期大幅升
值，均有利廠商爭取訂單，業者極看好在泰國市場的
發展，今年在經濟部國際貿易局委請貿協籌組，使得
台灣館參展規模及廠商家數，創新紀錄，成長達2成
，共有30家業者展出48個攤位。 
參展廠商包括晨冠陽企業、友荃科技、復慶實業、豪
星機電、岱展、詔偉企業、漢德威、鑽全實業、海峰
機械、穎霖機械、志?工業、健溢機械、大憲光學、
利晟機械、上銀科技、成鋼電機、璉富機械、辛格瑪
機械、亞柏士、立地自然涼設計工業、皇佶、中一、
喬陞、竤基、暐翔、鈦力工業、智茂、久鋼機械、彰
年發、聖進實業等30家機械業者。 
台灣館展出的主力產品包括臥式鑽床、氫氧能源產產
機、建築用塑膠壓條、高周波?造加熱機、彎管機、
滾圓機、電機自動控制器材、高週波加熱機、油壓自
動車床、CNC車床、自動化機械、交直流齒輪減速馬
達、鋼捲裁切、整廠設備、多功能外圓磨床、水冷扇
、油封鐵殼立式倒角機、銀合金焊材、全自動電氣伺
服、彎管機、高效率深孔加工機、雷射雕刻機、整廠
設備、 齒輪式牙距自動攻牙機、氣動電動用拋光盤、
氣動工具等。 
貿協表示，東南亞市場對機械出口業來說，具有關鍵
地位，泰國的政經環境相對於同區域為高。2005年
泰國是台灣在東南亞地區出口的最大國家，出口金額
162億元，其次是越南，出口金額達143億元，第三的
馬來西亞出口金額則為109億元。 

貿協指出，機械業者主要希望藉著「泰國機械展」平
台尋找適合的代理商或結合當地代理商銷售管道，聯
合推廣產品，例如台灣館廠商如利晟機械即結合渠泰
國分公司就近提供行銷及裝機維修等完善售後服務模
式，開發新客戶，預期在接單量上也會有亮眼的表現
。

此篇文章受密碼保護，請輸入密碼後閱讀。

此篇文章受密碼保護，請輸入密碼後閱讀。

此篇文章受密碼保護，請輸入密碼後閱讀。