楓樹林

巴菲特 想買北岩銀
【經濟日報╱編譯陳家齊／本報二十五日電】
2007.11.26 04:00 am 爆發擠兌危機的英國北岩銀行正在尋求接手的買家。英國
周日電訊報報導，美國投資大師巴菲特正透過顧問，接洽
有意競標的私募基金，可能會出資參與標購北岩。
彭博資訊
英國周日電訊報報導，有「奧瑪哈先知」之稱的投資大師
巴菲特，正與有意收購英國北岩銀行（Northern Rock）的
三大私募財團接洽，可能與其中之一聯手，買下被次級房
貸風暴重創的這家英國銀行。
周日電訊報的消息來源透露，有意收購北岩的佛勞兒
（JC Flowers）、澤普世（Cerberus），以及由奧林帕斯
合夥公司（Olympus Partners）和五哩資本
（Five Mile Capital ）合組的收購財團，這三方人馬都被巴
菲特的顧問接觸過。巴菲特有可能幾天內與其中一方簽約
合作。

如果巴菲特真的介入，這將是他二度涉入深陷困境的老字
號英國金融機構。巴菲特掌管的波克夏投資公司
（Berkshire Hathaway），2006年10月收購英國勞伊氏保
險（Lloyd's of London）的資產繼承者Equitas公司，價格
70 億美元。波克夏還持有許多其他保險公司股分。
英國財政當局正面臨龐大壓力，儘早把北岩這塊燙手山芋
處理掉。佛勞兒與英國億萬富豪布蘭森
（Richard Branson ）的維京集團（Virgin），據稱是最有
希望的兩個買家。
北岩銀行9月爆發嚴重的擠兌危機，倚賴英格蘭銀行
（央行）的財務擔保維持營運。
英國央行、英國財政部與英國金融監理局（FSA）的政府
代表，23日與各方買家在史勞特梅法律事務所
（Slaughter & May）會面，商討北岩競標案的細節。英國
央行共借給北岩260億英鎊（536億美元），希望能悉數收
回借款。
消息人士透露，英國政府也可能暫時把北岩收歸國有，日
後再行處分。不過，目前尚無把北岩變成國營銀行的詳細
計畫。
北岩預料將在27日晚以前宣布重大消息，消息人士說，北
岩可能宣布佛勞兒與維京是北岩屬意的買家，而國營化當
作一項備案。
但其他財團若能符合北岩的要求，也能參與競標。

願意出資貸款北岩收購案的銀行似乎愈來愈多，據周日電
訊報瞭解，德意志銀行已加入花旗與皇家蘇格蘭銀行合組
的財團，可能成為支援買家的的貸款銀行。安泰集團
（ING）也據稱有意貸款，不過安泰同時亦要求買下北岩
一部分的房貸。
【2007/11/26 經濟日報】

與日本艾迴攜手 中華電推線上音樂平台
【經濟日報╱記者黃晶琳／台北報導】
2007.11.23 01:59 am
 
中華電信（2412）昨（22）日與日本艾迴音樂（AVEX）
宣布將共同開發線上音樂服務，計畫在12月推出線上音樂
服務平台「mu-mo」，預計正式營運後第一年會員數可望
達10萬人，初期將與中華電HiNET合作，未來陸續推到多
媒體隨選視訊（MOD）及手機平台，攜手搶攻台灣線上
音樂市場。

中華電信昨天也宣布，將向華電聯網採購社會文化產業網
使用軟體等20個採購案，金額約為6.22億元，此外更與台
灣吉悌電信電信簽訂中華電信全區TC-5數位交換器四年軟
硬體修護技術支援契約，金額約5.3億元。
中華電信過去與不少線上音樂平台合作，包含願境網訊
（KKBOX）以及達霖數位（ezPeer ），甚至入股KKBOX
成為第二大股東，中華電信表示，與艾迴音樂合作為首次
參與開發音樂平台服務業務，與過去線上音樂業者合作最
大不同點在於，達霖數位及願境網訊都是音樂平台業者，
與艾迴合作的「mu-mo」則有音樂內容。

中華電表示，中華電對於各種線上音樂業者將扮演平台角
色，歡迎各種合作方式，而此次「mu-mo」平台以將先與
HiNET合作，未來陸續推到MOD及手機平台。
艾迴音樂表示，「mu-mo」平台由艾迴與中華電一起開發
，艾迴在日本擁有成功線上音樂經驗，此次與中華電合作
，為除了日本地區以外第一個合作電信業者，艾迴將負責
音樂、資訊等內容；中華電信則負責系統維運、頻寬提供
以及廣大用戶資源，將一起搶攻線上音樂大餅，

「mu-mo」將成為台灣第一家採用有數位版權管理技術
（Windows Media DRM 10）的音樂服務業者，並常態提
供有單曲購買的線上音樂服務。 
【2007/11/23 經濟日報】@

我們假設2種情況
先不考慮員工分紅的情況
中華電信95年的稅額扣抵比率為24.42%
該股東擁有1張的中華電信
該股東的所得稅級距適用30%
1.中華電信按照往例,只配4.58元/股現金股息
2.中華電信先以資本公積轉增值,再以現金減資
比較一下最後的收益狀況
1.中華電信按照往例,只配4.58元/股現金股息
則
股東的股利總額為4.58*1000*(1+24.42%)=5698元
股東的可扣抵稅額為4.58*1000*24.42%=1118元
股東的股利淨額為4.58*1000=4580元
股利實際的扣抵率為1118/5698=19.62%
所得稅要扣5698*30%=1709元的稅
所以最後你的稅後股利為=4580-1709+1118=3989元
2.中華電信先以資本公積轉增值1元,再以現金減資1元
(我指的是2個步驟同時完成後的最後結果
也就是你在中華電信除權息日7/26前就買了)
則股東的股利總額為3.58*1000*(1+24.42%)+1*1000=4454+1000=5454元
(其中那1000元是不必列入所得稅課稅)
股東的可扣抵稅額為3.58*1000*24.42%=874元
股東的股利淨額為3.58*1000+1000=4580元
股利實際的扣抵率為874/4454=19.62%
所得稅要扣4454*30%=1336元的稅
所以最後你的稅後股利為=4580-1336+874=4118元
好了對股東而言,那個方式較有利
答案是後者,因為現金減資退還的那1元現金不用繳稅
當然第二種情況,我是用比較簡化的方式計算
應該分2步驟計算,資本公積轉增資算一次
再用現金減資再算一次,但結果相差不大
但我留給大家自己去算
因為我的目的只是告訴大家
對股東來說,中華電信的減資法和一般公司的現金減資法
達到的效果是不同的
不但對股東,對公司都是雙贏的結果
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再來算對股價的影響
我們假設中華電信在除權息後,股價維持除權參考價
一直到現金減資當天,也就是我不要考慮
除權日7/26到現金減資停止交易日12/21日間的股價波動
同樣不考慮員工分紅
除權前一天股價假設為50元
那麼
1.中華電信按照往例,只配4.58元/股現金股息
則
7/26除權參考價=除權前一天股價-4.58=50-4.58=45.42元
2.中華電信先以資本公積轉增值1元,再以現金減資1元
7/26除權參考價=(除權前一天股價-3.58)除以(1+10%)
=(50-3.58)/1.1=42.2元
明年1/9減資後參考價=(42.2-1)*(1+9.090....%) = 45.32元
你會發現沒差多少,主要是因為減資比例(11張減回10張)
1除以11=0.0909....=9.0909....%
小數點剛好除不盡的關係
如果減資比例是30%,50%,70%
那麼你會發現結果一樣

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對公司來說
966.78億元是7月26號除權前股本
而你會發現現金減資後股本是966.78億元
所以等於是公司用10元現金減資
買回資本公積轉增資1元/股的股票
股本不變,ROE卻增加
所以繞了一大圈,你會發現
其實這個減資對股東及股價來說根本沒影響
對公司股本也沒有影響
影響的只是資本公積減肥了
然後ROE提高了,這就是為何我說
中華電信減資是單純為了提高ROE及ROA的緣故 
然後吸引更多的價值投資者買進中華電信
至於有沒有吸引到,有,我就被吸引
以前因為中華電信ROE及ROA太低
加上可扣抵稅率也太低
我是把中華電信完全排除在長期投資的名單

這篇文章是給以前的老路人看的
算是最後1次對路人再交待一下長期投資的狀況
這個持股已調整到我認為風險最低的狀態
所以應該不會再有大的調整

【公告】中華電辦理現金減資完成實收資本額變更登記
2007/11/16 08:55 中央社
 
日期：2007年11月16日
上市公司：中華電 (2412)
主旨：公告本公司辦理現金減資完成實收資本額變更登記
說明：
1.主管機關核准減資日期:96/10/17
2.辦理資本變更登記完成日期:96/11/15
3.對財務報告之影響（含實收資本額與流通在外股數之
差異與對每股淨值之影響）:
(1)現金減資前：本公司普通股實收資本額為新台幣
106,346,296,020元，在外流通股數為10,634,629,602股
，每股淨值為新台幣37.46元。
(2)現金減資後:本公司普通股實收資本額為新台幣
96,678,450,930元，在外流通股數為9,667,845,093股
，減資後每股淨值為新台幣40.2元。
(3)上述影響數係以減資基準日96/10/19日之自結數計算減
資前後每股淨值。
4.預計換股作業計畫:
(1)本次應換發之股票，僅含歷年發行之全部上市股票，計
普通股10,634,629,602股，每股面額均為新台幣10元，共
計新台幣106,346,296,020元。
(2)本次現金減資新台幣9,667,845,090元，銷除已發行股份
966,784,509股，用以提昇每股盈餘及投資報酬率；依公司
法第168條之規定，減少資本應依股東所持股份比例減少之
，減少比率為9.09090908835%。
(3)減資後換發之普通股股份總數及總金額：減資後之普通股
總股數9,667,845,093股，每股金額10元，減資後之普通股
實收資本總額96,678,450,930元
(4)本次減資銷除股份換發新股票（全部採無實體發行），依
「減資換股基準日」之股東名簿記載各股東持有股份分別計
算，每股換發0.9090909091165股；減資後普通股不滿壹股
之畸零股，由本公司依減資換股基準日前在股票公開集中交
易市場最後交易日之收盤價給付現金，計算至元為止。所有
不滿壹股之畸零普通股由本公司董事長洽特定人以該收盤價
承購該股票。
(5)減資換發股票日程
（A）減資換股基準日訂為民國96年12月29日，並自97年1月
9日開始全面換發新股票（無實體發行）。
（B）為配合上述換股作業，舊股票自民國96年12月25日起至
97年1月8日止期間內停止辦理過戶。
（C）為配合上述換股作業，舊股票自民國96年12月21日起至
97年1月8日止，停止在市場買賣(ADR部份無須股票停止交易)。
（D）新股票上市日期訂為民國97年1月9日。自新股票上市之
日起原上市買賣之舊股票不得作買賣交割之標的。
（E）減資後新股之權利義務與原發行之股份相同。
(6)換發之程序及手續：
（A）本公司將採無實體發行有價證券，即屆時將不再發行現券
，故請尚未在證券商處開設集保帳戶之股東，儘速至往來證券商
開立集保帳戶，以利辦理換發作業。
（B）於停止過戶日前持有現股股票且已辦妥過戶者（未過戶者
請其儘速辦理過戶），請其於96年12月20日（含）前將現股送
存入其證券集保帳戶即可，未能在96年12月20日（含）前送存
證券集保帳戶者，請持股票及印鑑章至本公司股務代理機構台証
綜合證券股份有限公司股務代理部辦理。
（C）於停止過戶日前持有現股股票未能辦妥過戶者，須俟新股
發放日（97年1月9日）後，股東持股票及其轉讓過戶通知書、買
進報告書或交易稅單、股票領回號碼清單、身份證正反面影本及
印鑑章至本公司股務代理機構台証綜合證券股份有限公司股務代
理部辦理。
（D）已送存證券集保帳戶之股票，由台灣集中保管結算所股份有
限公司於新股上市日統一換發為無實體之新股上市買賣，不需辦理
任何手續。
（E）換發地點：台北市建國北路一段96號B1，本公司股務代理機
構台証綜合證券股份有限公司股務代理部，電話：（02）2504-8125。
5.其他應敘明事項:無

人氣前十名的理財達人就提供了不少的明牌
像在pixnet 首頁 K開頭的理財達人推出的54xx的智X
就是一個不錯的標的,全球股災下來,它幾乎沒跌
這幾天它不管大盤,天天大漲
我本人也相當佩服他的選股眼光
尋找明牌其實並不困難,網路上隨手可得
真的不差我一個,但重點來了
參考別人的選股其實也算不了什麼
因為有錢大家一起賺
我剛建立blog 之初之所以堅持
自始至終都公開我的投資組合
就是希望有錢大家一起賺
沒什麼可加密的,同時你可以參考
我面對我的投資組合的態度
方法及操作過程
但後來發現這樣做其實是不好的
因為網路上隨手就有明牌
會讓投資人愈來愈不用功
不肯下功夫,即使一年跟著某某大師
賺了大錢,難保某一年你不會賠回去
因為你的基本功沒練好
投資態度和觀念有問題
適合你自己的投資方法沒建立
或者方法雖確立了但操作紀律沒遵守
那麼你註定會被這個市場淘汰
股票市場是不會同情沒有準備的弱者
我舉個例子好了
期貨天王XXX,操作期貨XX萬變XX億
但他卻沒有堅持在他的本業-期貨
反而進入他不熟悉的股票市場
入主的兩家公司久大及滿心成為大股東
從久大及滿心業績不斷下滑
及股價不斷腰斬來看,他剛好就投資
在股價遠遠超出公司價值很遠的地方
但這還不打緊,他還在久大股價
遠遠超出公司價值很遠時,公開在
媒體宣傳自己入主的公司,推薦善良
的投資人買進,說股價上看200元
這種行為已經脫離了一個董事
該有的角色了,也就是因為這樣
我建議大家在100元以上賣出久大
因為這家公司竟然允許一個門外漢
當董事
以一個門外漢成為董事就不是
一個明智之舉,竟然還不懂得
謹守一個董事該有的本份
如果你不知道你的界限在那
因受不了誘惑而跨入你不熟悉的領域
即使你現在被譽為大師,將來也會出問題
反觀美國的股神巴菲特
雖然被譽為股神,但巴菲特從不以
此自滿
巴菲特即使完全買下一家公司
也不會企圖干預公司的經營
信任經營團隊,他才會買下一家公司
而巴菲特也從來不會將他買進的公司
在媒體上大肆宣傳,你只能從每年
公布一次的持股中了解巴菲特投資組合
巴菲特低調的行事做風造就了
他偉大的事業及精采的人生
離題了
人氣前十名的理財達人每人提供3檔標的
就有30檔標的,你如何取捨 ???
到處都是明牌,你如何抉擇 ???
人云亦云還是隨波逐流 ???
把人氣前十名的理財達人當成投顧老師 ???
所以我終於決定改變公開持股的做法
只提供投資觀念,不提供個股的操作過程
個股的操作過程雖然也很重要
但投資觀念及態度更加重要
再加上11月1日起法律也不允許
沒有執照的個體在公開場合
推薦個股,因此有人問到26日是否會
公開持股,現行法令之下不太可能
大家有沒有注意到一件事
因為法令新規定
非凡出貨台少掉一些分析師
但有些反指標分析師還存在
包括FBI大隊長,只要他還在就夠了
他在,投資人就有福了

這是一篇舊聞
XXX是一家過去長期營運績效
不錯的公司
本業獲利長期穩健
而新產品的題材仍在
10月營收淡季不淡
股性牛皮,適合長期資金
但不適合短中長線資金
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