楓樹林

〈兩岸三地1000大〉進入世界級競爭
商業週刊
2007/05/31 16:49
決戰贏者圈

6年前，商周首次公布兩岸三地1000大排行，當時我們樂觀
認為，落後代表的是潛力。6年後，兆元企業倍增，千億俱
樂部破百，我們更樂觀，認為兩岸三地企業挑戰世界第一將
不是夢。 
製作／朱紀中　文／呂國禎、賀先蕙　研究／賀先蕙 

趕在《商業周刊》〈兩岸三地一千大上市櫃排行〉出刊之前
，五月十七日，商周採訪團隊飛到北京朝陽區惠新東街甲六
號。
 
講起營收規模，二ＯＯ六年中國石化營收首度突破四兆元，
是兩岸三地企業中，第一家營收突破一千億美元天險的企業
，營收規模是第二名中石油的一．五倍，更是台灣最大企業
鴻海的三．三倍。 

走進中國石化大樓，牆上標語寫著「胡錦濤同志指示：要樹
立社會主義榮辱觀，以熱愛祖國為榮，以危害祖國為恥，」
再往下看，還有「愛我中華，振興石化，為我祖國獻石油」
。 

解讀一：歐美大廠競相投資　帶動中國企業營收大躍進
式成長
社會主義的標語、足以撼動世界的影響力、配上大步邁向資
本市場的行動，這些看似矛盾的元素不僅並存於中國石化，
也正迅速的改變中國國有企業的面貌。在《商業周刊》最新
出爐的二ＯＯ六年〈兩岸三地一千大上市櫃排行〉中，進榜
的一千家企業，有七家公司擠進兆元營收俱樂部，其中，中
國大陸就囊括四席，包括中國石化、中國石油、中國移動和
中國工商銀行，香港兩家，台灣則只有鴻海一家。 

中國巨型企業的成長並非偶然。二ＯＯ六年中國經濟成長率
高達一Ｏ．七％，是《商業周刊》製作〈兩岸三地一千大上
市櫃排行〉以來，成長動能最強的一年。經濟快速成長，帶
動中國企業跟著大躍進。 

中國市場在崛起，歐美企業爭相拿著大把資金與中國企業合
資。隨著企業投資越來越大，企業成長動力跟著壯大，二Ｏ
Ｏ六年〈兩岸三地一千大上市櫃排行〉營收超過千億元的企
業，首度破百，達到一百一十一家。 

這個「千億元俱樂部」在六年前《商業周刊》首度進行調查
時，只有十八家，二ＯＯ五年增至八十家，去年大增三八．
八％，再創歷史新高。中國企業則是「千億俱樂部」中的最
大贏家，營收達千億者首度超過台灣，達五十三家，較去年
增加五一％，增長率遠遠超過台灣的一八．二％和香港的二
六．七％。
 
解讀二：上榜門檻上調二Ｏ％　無法高速成長就會脫隊
不只是千億俱樂部會員營收成長加速，中國進榜企業也普遍
繳出強勁成長的成績單。在〈兩岸三地一千大上市櫃排行〉
中，依營收成長率排序的二十家「成長最快企業」中，中國
大陸就占了二分之一。今年中國企業在營收的絕對數字上，
表現亮麗，平均營收更是六年來首度超越香港公司，達新台
幣六百七十二億元。 

門檻會快速拉高，因為二ＯＯ六年〈兩岸三地一千大上市櫃
排行〉公司的平均營收成長率高達二七．一七％。當快速向
上的淘汰賽持續進行，換個角度看，上市櫃公司如果每年成
長達不到這樣的水準，就會脫隊、就無法在這個高速成長的
市場中被看見，長此以往，企業的競爭力也將跟著消褪。 

去年十月，中國工商銀行在香港和上海同時上市，上市募資
近二百二十億美元，創下全球最大上市募資案例。中國銀行
上市募資金額則是全球第二，近一百億美元。 

這些大陸企業的香港上市熱，連帶拉抬香港交易所超越紐約
證交所、倫敦證交所，成為去年全球最大首度公開發行（IP
O）募資市場，金額達到全球IPO市場的一七％。香港證交所
業務大增，去年稅後淨利率在〈兩岸三地一千大上市櫃排行
〉中也往前推升到第十七名，達六六％。 

不只大陸企業，香港也吸引許多國際企業前往上市。例如香
港股王宏利金融，上週五收盤價高達二百八十二．八元港幣
，在今年〈兩岸三地一千大上市櫃排行〉中排名第九，營收
高達新台幣九千四百億元，而這其實是一家總部位於加拿大
的壽險公司。 

「香港今天無庸置疑，已經成為亞洲金融中心，做為大中華
的資金調度和籌資中心，這個平台的角色是很明顯的，」寶
來大中華資本市場處總經理黃齊元說。 

解讀三：香港轉型服務業為主　把大陸不足之處變有利
，乃成功關鍵
從統計數字看，香港已成功轉變為以服務業為主的經濟體。
一九八Ｏ年製造業占香港GDP（國內生產毛額）的比重仍達
二二．八％，今天只占三．四％。服務業占比則高達九Ｏ．
七％。 

服務業的熱絡，帶動了香港近年的經濟發展。根據香港統計
局統計，香港去年GDP成長達六．六％，是香港十年來的第
三高，成長力道強過台灣的四．六％。而香港去年失業率則
只有四．八％，是八年來最低點。 

美國《商業週刊》（Business Week）也在二ＯＯ五年五月
以「香港，回來了！」（Hong Kong, It's Back!）的封面故
事探討香港的重新崛起，房地產價格飆漲、高級餐廳推出高
價神戶牛排和法國波爾多紅酒等欣欣向榮的景象。 

「香港經歷的過程，很值得台灣參考，」浦永灝強調，「他
們可以利用大陸不足的地方，把不利的地方，變成有利。」 

轉型成功的香港，在今年的〈兩岸三地一千大上市櫃排行〉
中表現亮麗。香港企業的平均營收成長率為三六．七七％，
高於三地平均的二七．一七％和台灣的一九．三三％，是三
地成長力道最強的。 

回頭看台灣，利用中國資源與市場的台灣企業，也都成為〈
兩岸三地一千大上市櫃排行〉的大贏家。其中，鴻海集團是
最鮮明的案例，做為台灣第一家營收破兆的企業，其主要生
產重心都在大陸，且是中國大陸最大的創匯企業，單從這一
點，就能夠看出鴻海對大陸的依賴。 

另兩家準兆元俱樂部會員──華碩與廣達，也是積極投資中
國的企業，這兩家公司都靠著利用大陸資源快速成長，唯一
例外的準兆元俱樂部會員是台塑集團的台塑石化，去年營收
五千三百多億，沒有一座工廠在大陸。不過，在六輕土地即
將完全投入使用後，台塑化目前成長動力已漸漸放慢。 

台塑石化不是不願意到中國大陸投資，而是被政府限制石化
上游產業登陸投資的政策綁死。目前台灣政府尚未開放石化
上游赴大陸投資，而且就算台灣政府點頭，要到中國大陸設
石化上游產業，還需要中國大陸發改委的審核與批文，另外
中國石化的態度也是關鍵。 

除了台塑石化外，台灣的鋼鐵業、金融業以及運輸業都是被
政策束縛的產業，從營收成長速度看，前述產業的動能已明
顯不如大陸企業。例如，中鋼Ｏ五年排名第十九，Ｏ六年退
步到三十二名。國內航空業龍頭華航也從Ｏ五年的六十九名
退步到Ｏ六年的七十九名。相較之下，台泥、康師傅等企業
，則因政策束縛少、布局中國早，反而能打敗陸企。 

省思：中國內需市場將成新動能　台灣，還要錯過嗎？
整體來看，今年〈兩岸三地一千大上市櫃排行〉，台灣進榜
家數衰退、千億俱樂部會員家數第一次被中國大陸超越、兆
元企業家數又在三地敬陪末座，這個成績單證明台灣並沒有
好好利用中國這個世界工廠。 

隨著中國正從世界工廠要轉型成世界市場，中國內需市場，
勢將成為兩岸三地企業下一波成長的主要動力。眼看香港利
用中國崛起已找到自己的新定位，台灣要到哪裡尋找一個能
締造二Ｏ％年增率的市場，不利用中國，要利用誰呢？