楓樹林

丁二烯報價大跌 橡膠業上游毛利回升
2007/04/08 16:49 中央社 
 
第二季產業展望專題報導之九(中央社記者田裕斌台北
2007年4月8日電)丁二烯(BD)報價自去年以來持續下
滑，每公噸已跌破1000美元，且在下半年有新產能開
出下，價格易跌難漲，橡膠業上游包括合成膠、乳膠
業者毛利率持續回升，反觀輪胎業者由於天然膠價格
仍處歷史高檔，合成膠也未反映原料因素降價下，今
年第二季仍面臨嚴酷壓力。

供貨商表示，由於下游廠商庫存較高，買氣顯得疲
弱，整體市場交易冷清，丁二烯報價持續下滑，截至3
月底止，每公噸已跌破1000美元，滑落至15個月來低
點，雖然第二季BD業者陸續進入歲休，短期降價壓力
稍緩，但在下半年台塑(1301)有18萬噸的BD新產能開
出下，BD價格已難回升。

其中，橡膠供應鍊上游由於BD報價大跌，包括台橡
(2103)、南帝化工(2108)受惠程度顯著，台橡主要產品
為合成膠聚丁二烯橡膠(BR)、丁二烯橡膠(SBR)、熱可
塑性橡膠(TPE)等，南帝產品營收比重為SBR及NBR乳
膠40%、NBR橡膠34%、乳膠板16%、熱塑橡膠 (TPV)
等，BD佔主要成本比重近三成，因此BD報價與業者毛
利息息相關。

法人表示，包括台橡、南帝今年首季財報將相當亮
麗，尤其南帝在去年毛利率站上20%後，今年首季毛
利可望往25%挺進，台橡的首季毛利率可站上12%，
且逐季走揚，今年可站上17%，首季獲利年增率近三
成。

法人認為，在成本壓力減輕下，南帝今年獲利成長幅
度可望超越營收成長幅度，預估全年營收為新台幣34
億元，稅後純益5.8億元，每股稅後純益(EPS)則為
2.29元，其中首季營收8.02億元，年增率6.67%，稅後
純益0.93億元，EPS則為0.37元。

台橡除毛利擴大利多外，由於中國佈局完整，外資麥
格里證券也表示看好獲利成長力道，位於山東濟南的
應用材料(TPR)廠最近將動工建廠，預計7月投產；台
橡也規劃在江蘇南通投資設立BR廠和TPE廠，預計
2008年完工。

麥格里表示，台橡轉投資申華廠今年對台橡盈餘貢獻
度將持續增加，加上仍享有投資抵減額度，因此今年
每股獲利預估上調14%，且台橡今年每股擬配發2.75
元現金股息，換算現金殖利率近10%，具高現金殖利
率、低本益比及高股東權益報酬率 (ROE)特性，擁有
長期投資優勢。