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美次級房貸風暴 全球金融市場緊張 本國銀行房貸採趨嚴審核 
鉅亨網記者吳靜君／台北‧4月5日
2007 / 04 / 06 星期五 09:27       
 
美國次級房貸引發金融市場緊張，而且次級房貸的延
遲率與提前發生違約率逐漸增加中，中華信評表示，
台灣雖然沒有次級房貸市場，不過本國銀行已經開始
對於龐大房貸風險部位採取更謹慎態度，未來房貸的
風險與報酬將更為謹慎。 

過去，美國次級房貸的規模佔總房貸約 10%-12%，不
過2005年-2006年間，美國次級房貸的比重達20%，並
且美國2006年，指數型和只付利息的放款中，有 4成
是屬於次級放房貸。 

以總金額來看，美國次級房貸放款規模，至2005年
止，5 年之間次級房貸規模已爆增 7倍，規模約8000億
美元，2006年則有略減，約7200億美元，不過皆比
2000 年的1000億美元增加許多。 

此次美國次級房貸風暴，有幾項重要指標，除了延遲
率和提前違約率之外，和其他專業融資業者信用評等
遭調降，及持續有業者關閉，其他還有 ABX指數大
跌，極高收益公司債利差幅度擴大。 

要了解次級房貸嚴重性，次級 RMBS(住宅房貸擔保證
券 )的表現是一項指標，根據標準普爾分析，就累積損
失率來看，2006年次級RMBS前6個月達0.01%，前12
個月達 0.12%，損失率增加迅速，相較2000年倍增。
市場平均預估2006 年的平均損失率水準大約在5.25%
至7.75 %間，而2000 年份的損失率則為5.50%。 

另外，就 2006 年表現來看，許多次級房貸提早發生違
約的情況，多是發生在多層風險的特定次級房貸群
組，例如無所得文件房貸 (此類房貸的承作係以借款人
聲稱的所得收入為基礎進行核貸，借款人不需出具所
得證明)，同時加上高貸放成數以及低信用分數。 

房貸詐騙則是另一個使次級房貸在最初幾個月出現違
約情況的原因，房貸申請時的授信審核控管措施過於
寬鬆，則是導致出現去年次級房貸風暴，及次級RMBS
損失主要原因。 

另外，美國2002年開始有資產擔保證券CDO(CDO of 
ABS)交易案，對於次級 RMBS持有部位不斷增加，其
中又以中級資產證券化分券為抵押品的CDO of ABS交
易案更是明顯，次級RMBS比重從 2003年的42%，升
高至2006 年的73.8%。 

中華信評表示，若CDO表現受到次級RMBS 發生損失
而拖累，可能會導致部分CDO退出住宅房貸市場。而
CDO 的部分撤出，意味著可供應房貸市場的資金將會
減少，進而可能導致房屋貸款的成本上升，以及取得
次級房貸機會的減少。 

一旦CDO 完全退出房貸市場，即便是信用品質較高的
購屋者，也可能因為利率上升而受到波及。因此，可
以想見，次級房貸目前所顯現的問題，未來有可能會
擴散至美國的整體房貸市場。 

台灣方面，中華信評表示，有授予評等的資產證券化
產品中，有2件CDO交易案，其中標的的資產池中，有
一件是包含了25個在2005年發行的RMBS中級分券，
評等在「A-」-「BBB」之間；另一個包含19個在2006
年發行的RMBS中級分券，評等在 「A」-「BBB」
間。至目前為止，這些分券尚未出現負面調整變動。 

中華信評認為， CDO表現取決個案獨特因素，如案子
架構、資產品質及資產池中RMBS評等變動，不過目
前 RMBS所佔的比重還算小。中華信評表示，各地的
資證券化與金融產業已經連結在一起，美國次級房貸
發生問題，台灣銀行業已經提高房貸放款的審核標
準，不過中華信評預估，美次級房貸繼續修正，將可
能對其他金融市場產生更進一步的影響。