我長期持有的資金配置在昨天開始淪陷了
在看這篇文章之前,我想先提醒大家,我討論的是人性的本質
但不代表你擁有某種人性,你就一定可以成功
還必須靠後天的努力--訂下一個符合你自己人性的投資策略
我曾說過一件事,投資要順應自己的人性才有成為贏家的可能
長期持有在牛市可能獲取帳面上的暴利,相反地
也可能在熊市面對帳面上的嚴重套牢
這是一個非常簡單不過的道理
所以我也曾說過一句話,長期投資面對的風險最高
但相對地可以獲取的利潤也最大
(100%不是專家說的長期投資風險最低,最安全)
巴菲特也曾說,一家好的企業是
如果從明天開始股票市場永遠關閉而你仍然願意長期持有的企業
我認為這不是巴菲特在自我催眠,而是巴菲特擁有異於別人的人性特質
所以有些事巴菲特做的到,我們卻未必做的到
或者說巴菲特做起來比我們容易
這也是為何長期持有是一個非常難以做到的事
只有擁有某種人性的投資人做的到
我不知道是多數人還是少數人,但只有一部份的人做的到
所以適合長期投資人才需要去思考長期投資
不適合長期投資的人就專心做波段,而不要每次都說要長期投資
常常把長期投資這4個字掛在嘴上
人性永遠存在,只能靠符合自己人性的投資策略來取勝
以人性的觀點來看(如果你是神或造神運動中的神就另當別論
那麼請你跳過這篇文章)
一個人若無法通過空頭市場貪心的考驗
那麼我不認為他可以通過多頭市場的害怕的考驗
再說的明白一點,一個在空頭市場無法長期持有的人
他是極不可能在多頭長期持有,即使他再怎麼言詞犀利
頭頭是道,因為人性
不會因為今天是多頭市場就『順』性,空頭市場就『逆』性
除非他是神或人格分裂的神(經病)或像馬X九一樣
是媒體造的神
所以一個會在空頭市場完全出清持股的人
一個會在潛意識中認為長期持有是傻瓜的人
他不可能在多頭市場長抱持股,更不可能創造出倍數獲利
或者說10次只會有1~2次他勉強長抱,但總是賺了20%,30%就跑
因為他的性格是趨於逃避風險而不是面對風險
我這麼說並不是全盤否定賺了20%,30%就跑的人
而是告訴大家人性本來就是如此,除非他不是人
人性永遠存在,你是避不掉的,既然避不掉就面對它
找到適合自己人性的投資策略及架構
然後堅持自己訂下來的投資策略及架構
投資策略的形成必定是經過深思熟慮及不斷修正的過程
在訂下投資策略的過程中,你要把當你執行這個架構可能
發生的結果都深思模擬過,提出一些解決之道
我相信巴菲特在買進高盛時也一定以他訂下的投資策略
前前後後想了至少一遍,確定利大於弊時才會行動
當然人不可能不犯錯,但至少他盡力了
同時一套投資策略也不可能一次到位
總是會經過不斷的修正,而修正的過程中必然跌跌撞撞
而我也不斷的在修正,如何在人性和理性中取得平衡點
我想大家現在應該知道,我所說的長期投資和長線投資之間的差異了
長期投資是不論大環境的多空,長期持有一家好的企業的股權
直到你投資的理由消失(符合你的的退場機制)了
而長線投資是雖長期持有,但考慮經濟環境,在符合你的的退場機制
下退場
種下了什麼因,就得到怎麼的果
打算長期持有的人就不可能避掉帳面上的波動
有紙上富貴就會伴隨有紙上虧損,就算你離開盤面
這些帳面上的波動你仍然必須概括承受
因為持有股權,你和該企業就是合夥關係
任何該企業所面對的風險都是你所要面對的風險
所以我良心建議真的不適合長期持有的人就學學某些人在
進入熊市,把持股出清吧,而適合長期持有的人
你就可以把全部資金或者像我一樣把6成的資金
或者你認為可以承受的比例的資金做長期持有的配置
至於如何降低長期持有的風險那又是另外一門專業的功課
但我幾乎把我所知道的方法及態度都已經告訴大家了
如果有遺漏的就有待大家自己去發掘了
無論如何,在熊市都要保留現金
看到暴跌,請大家忍耐,請大家冷靜,忍耐什麼 ??? 不要一路買進
冷靜什麼 ??? 仔細觀察下波牛市的主流產業
很多人一路搶反彈下來,一路套下來
不管你持有幾成現金,10成還是只有1成
我請大家回想一下當初你為何要配置這些現金 ???
或者你為何要在高檔獲利了結空出現金 ???
我相信不是為了存銀行定存也不是為了幫政府護盤
而是為了下次機會來臨時,你可以利用這筆資金重新佈局
請再次回想一下,當初你空出現金的理由
熊市創造滿地黃金的機會,那怕是只有1成的現金
都是一個不錯的機會,千萬要等待底部確定
甚至買在初升段的修正都不晚
看準主流(或者說機會)在那裏才出手
千萬不要想當個未卜先知的反市場操作者












推薦上專欄





謝謝版主的分享
另外,不知可否請版主說明何謂"底部確定"?是日成交量萎縮至3~4百億+融資降至1200~1500億+股價未跌的績優股(中華電)補跌+?~很想聽取版主專業的分析 麻煩您了!
很專業的文章
寫的太好了
給大家正確的觀念
大家要珍惜啊
拜託去別的地方
苦等一年準備加碼
的中華電信總算開始
補跌了,等待4字頭的中
華電信中,跌愈深
我可以加碼的數量就愈多
的成本以下,這樣才符合
逢低加碼的原則
長期持有的公司就是要
這樣買,而100%不是定期
定額地買
只有笨蛋才會定期定額地
買,為什麼 ??? 因為在
企業長期基本價值以上買
的都是投機
有在檢討及思考整個大戰
略的修改,修正之後
每一個資金配置的區塊
相對的進場機制和退場機制
會定義的更加明確
同時選股部份
以前是價差交易股只做
科技股及金融股
長期投資股及複利股只做傳產股
以後我會打破這個規則
我也思考過了長期投資
和長期持有其實還有
些微的差別,所以最近
我一直在思考這個問題
修正之後的戰略會更趨於
現實,可行性更會高
不要買進一些較以預測的
產業
例如金融產業及營建產業
至少不會長期持有
長期投資或者長線投資
至於合庫,我還是會留下
來,但不會再增加持股
這部份就當作學費
像廣達,以修正前的標準
廣達適合長期投資或長期
持有,但修正後,廣達負債過高,毛利太低,只適合
價差交易或價值投資
所以我以後就不會買廣達
長期投資或長期持有
而且也不會再有像我
在廣達及合庫投機案上吃
了賺了一倍紙上富貴的虧
也不會再有帝寶這樣的
不符合預期的投資結果
至於節細及策略不方更公
布,我只會讓好友知道
不過大體的觀念及方向
我已經告訴大家了
是怕誤導讀者,而投資策
略和方法必須適合自己才
行
每個人的屬性不同
我也不可能知道你的屬
性是什麼,只有自己最了
解自己了
所以我向來不告訴格友太
細節的東西,何且這本來
就應該是格友們自己該
做的功課,不應該把責任
推到我的身上
當初不覺得有什麼,可是現在回頭想想,還真的有道理
好在當時有聽進去,不然現在如果手上沒有保留現金真的很糟
我寫這篇文章的目的和重
點,不是要大家去學習如
何摸底,判斷什麼是底部
而是要告訴大家,你種了
什麼因,就必須有肩膀去
承擔它的果,如果你做不
到,就多多學學投機高手
的投資哲學
小弟受教了
但我想等接近淨值再買
果然是質優的超級投機股
獲利和雷凌差不多
股價竟然跟華碩差不多
這家公司股價真的被市場
低估了,謝謝楓大的推薦
在6708點時,我曾告訴大家
避開原物料股,我特別
提醒三大族群
鋼鐵股中鋼,塑化股台塑四寶
食品股統一,大成等
均要避開,甚至我說中鋼
跌回淨值18元都不過份
當時統一,中鋼,台塑四寶
股價全部撐在最高點附近
現在回頭去看,驗證了
因為主跌段,它們快速補
跌,你如果以為高配息股
是隨便買,隨便賺,不要賣
的話,那你真的是天真的
可愛
所以暫時放棄加碼最後的
1/3
中華電目前持股占長期投
資的43%,加上原始持股
平均成本降到56元(減資
後的成本)
減碼2成的陞泰
101元成交
同時把在32元回補
1/5的聚陽持股停損出清
26元成交
這個小幅調整主要是因應
長期投資策略的改變
選股標準及條件也跟著
改變
現在手中剩下
價差股:2檔
合庫占11%
少量的31XX
長投股:4檔
核心持股中華電
某生技股占3%(正分批佈局中)
中華電占43%,為股權收購
陞泰占13%
裕融占14%
現金占27%
總持股比率為46.36%
6年累積報酬率為232%
因應長期投資策略的改變
所以陞泰已不符合新的選股設定條件,但這個價位
賣掉又太可惜了,所以只
減碼,待將來有機會再獲
利了結,但已把陞泰持股
比重盡量降低了
2008/10/21 19:22 中央社
日 期:2008年10月21日
上市公司:中華電 (2412)
主 旨:中華電信遠期外匯合約自動終止
說 明:
1.事實發生日:97/10/21
2.公司名稱:中華電信股份有限公司
3.與公司關係(請輸入本公司或聯屬公司):本公司
4.相互持股比例:不適用
5.發生緣由:中華電信公司於96年9月20日所承作之衍生性商品─條件式遠期外匯
合約,因97年10月21日台北外匯交易市場之匯價,盤中有32.7之成交價,依該合約之規
定,該合約已自動終止。本公司因該合約帳上原列之未實現評價損失,將於本月底全
額沖銷(含去年已認列新台幣5.85億元),另本公司於現金流方面,則獲利約新台幣三仟
萬元。
6.因應措施:無
7.其他應敘明事項:無
===========================================
中華電選擇權解套小賺3000萬元 今年獲利超標
2008/10/21 19:00 中央社
(中央社記者葉代芝台北2008年10月21日電)新台幣兌美元匯率持續走貶,今天盤中觸及32.7元價位,使得中華電信 (2412) KO(Knock-Out) 選擇權交易觸及失效條件,總計獲利約3000萬元,且10月可望回沖新台幣10.95億元,全年獲利將可超越財測目標。中華電信表示,未來外匯避險,將採簡單型遠期外匯。
去年 9月中華電信首度簽下長達10年的條件式KO(Knock-Out)選擇權交易,向高盛購買美金,雙方每兩個星期交割一次。由於KO選擇權具有觸及失效條件,在期間若即期匯率觸及失效條件所設定的價位32.7元,則此選擇權失效。
中華電信這項選擇權交易,今年 2月未實現評價損失一度曾高達40億元,之後逐漸縮小,9 月底未實現損失 10.95億元。因為匯損,中華電信先前預估全年獲利受影響約30億元,今年獲利約435.99億元,將較去年減少9.6%。
新台幣兌美元匯率今天以32.697元兌 1美元作收,盤中最低32.724元,已達到中華電信選擇權失效條件,中華電信因這項選擇權交易,共獲利約3000萬元,同時,10月獲利還可回沖10.95億元,全年獲利可超越原先預估值,約可達465.99億元。
中華電信財務長謝劍平表示,未來外匯避險,將採用簡單型遠期外匯的方式。
那真的是超級大買點
可是有可能嗎 ???
不要老是想買在最低點
讓我想起楓大說過
現在只有長期投資的資金
可以分批佈局
要做價差的人買點還早的很
錢一定要好好存在銀行
一定要忍住
好在有聽楓大的建議
不然愈攤愈窮
手握現金,耐心等待進場
時機
快到楓大說的4044點了
外資今天可能又大賣了
長期投資組合帳面上
由最慘10/29小虧1成1
轉虧為盈
比較令我意外的是
我認為僅次於中華電
第二安全的標的
裕融竟然跌最多
套牢的幅度比陞泰還多
這點比較意外
至於價差交易部位
資金還是存在定存
不過有解約2成5的資金出來
至於剩下一點點的庫存股
其中合庫趁這波反彈
準備出清,成本18元
快回到18元了
連2天漲停板
無法連續再鎖上漲停板
的那一天,不管解套與否
我都會用市價出清
我也說過了,以後
不會再碰金融股
如果把2年配的現金股息
及股票股利算進來
其實合庫還是賺的
只是白忙2年,有點可惜
算是價差交易的投資策略
有點盲點,我已經修正了
下次應該不會再出現這種
情況
如果把合庫停損
今年的價差交易部位
的投資報酬就會幾乎歸零
不過至少還是正報酬
最近買進少量的31xx
因為第三季季報不如我的
預期,我已經先獲利了結了
最後就是拿已解約的這
2成5的資金
佈局2檔新的價差交易股
因為這2家公司過去10年
獲利穩定,所以可以現在
買,不必等明年再買
目前為止,這2檔標的
帳面上獲利1成左右
當然這不重要,因為2檔
都是長線投機股
還有7成5的資金還沒決定
買什麼,等明年4月公布
第一季季報再說
我認為必須做的蠢事
把陞泰停損
從賺65萬到賠36萬
這是帳面上的變化
但我決定忍痛實現它
賣掉一家讓我賠錢的好企
業,而且是賣在我認為
價值低估的好價位
這樣就完全符合
我新修正的長期投資
的選股策略了
沒有尾大不掉的尾巴了
現在手上剩下來的
除了裕融和中華電
其他都是新面孔了
另外最近又買了一檔
新公司,不過考慮到
大環境不佳,只買了
一點點
陞泰的投資案以停損結束
我並不覺得太痛心
原因不是因為我這6年
賺了太多了
而是因為老天給了我很多
機會來停損它
但因為必須遵守我5年前
訂下的長期投資策略
所以我都不為所動
這個腰斬源頭是在大盤
跌到5000點左右才開始
準備發生的,原因是快速
的補跌,導火線是10月營
收及獲利衰退3~4成
那時候,我還有機會
停損在90~100元附近
但我只停損2成
就在我體認到高價股
在熊市會被修正的更慘
的時候,陞泰還可以
賣在90~100元
高價股意味著高股價市值比
所以熊市來了,這種公司
被修正的會最多,而且
會最慘烈,儘管是體質最
好,獲利最穩定的企業也
一樣
所以之後我的配息股
不會再有高價股了
當然陞泰是好企業
在牛市回來的時候
我仍會考慮買進它
做價差交易
新的策略修正後
整個長期投資的策略
會首重防守
也就是之前賺股息
又賺1~4倍價差的比例
會減少很多
一方面這部位的資金
已經從0累積到快8位數了
不需要再快速成長了
以後大概以每年10~15%的
速度增加就好
畢竟變成富豪不是我
長期投資的目標
好股票也會殺到見骨
才會減資,趕不上資本
公積的增資,股本被稀釋
因此我預估中華電信
今年稅後EPS僅有4.1~4.2元
明年現金股息大概只有
3.8~4元左右
這是先增資再減資的缺點
如果能先減資再增資
可能就沒有這樣的問題
反而可以多發點現金股息
但這不符合法律的規定
所以我算過雖然2年來
減資退還了3元左右的現
金股息,但因減資都是隔
年再減的,所以股本稀釋
少發了1元左右的現金股息
如果中華電能早一點
開股東會,早一點增資
在第三季前就同時完成減
資,就不會有這種情況
大概每年少掉0.3元左右
的現金股息
不過這樣也有好處
可以多留點現金進行
資本支出及購併
其實理論上企業
就是應該在不景氣
的谷底進行擴廠
這樣景氣上來時才能
享受成果
最近台塑,中華電
大舉擴充資本支出
擴大版圖,我認為是正確
的,但話又說回來
沒有很多現金在手的企業
就沒辦法這樣玩
反而負債累累的公司
不但無法擴廠,反而
得減少開支
所以我個人認為
現在就是長期投資買進
龍頭廠的最佳時機
當然企業的特質是
非景氣循環股較佳
同時第二個條件是
這家企業從來沒有虧損過
預估明年也不太可能虧損
就買這類型的企業準沒錯
人,你不應該買在50元以
上的中華電信,最佳的價位是在48元以下
當然這是比較嚴格的風險
考量
如果能跌到3字頭,不用太
懷疑,最近有中華電的利
空出來,我記得在93年
還是92年,我忘記確定
的時間點,立法院也開放
台電可以經營電信業
當時也是造成中華電的賣
壓,台電全台佈建的網路
不亞於中華電信
但事隔4~5年的今天
你可曾看過中華電信
營收獲利衰退過
沒有,開放台電經營電信
業也沒有對中華電信造成
什麼鳥影響,倒是台電天
天在虧損,而且據說電價
再不漲,台電會倒閉
都有,中華電信家大業大
台電何嘗不是,甚至台電
比中華電信更大,但
為何一家公司帳上現金
土地,資本公積,保留盈餘
經營積效冠全台
一家公司接近負債倒閉
的邊緣,其實家大業大
不是一家公司績效好不好
的關鍵,經營階層及公司
治理才是最重要的關鍵
和中華電信簽了10年外滙
選擇權的長約相比,台電用歷史最高價的煤及油簽
了10年的長約更是顯得
經營者的無能及可笑
人氣退潮期
量縮400~500億若成常態
(持續1~3個月)
則可以開始準備銀彈了
我認為隨便買吧
射飛鏢的勝算也會很大
我為什麼這麼說
那是因為前陣子有個朋友
問我聯電套牢了要不要賣
那時聯電20元出頭吧
我回答他說
我從來沒有買過聯電
以後也不會買
甚至聯電集團的所有子公司
我都不會去買
這是因為我對曹興誠的
誠信有所質疑
也發現只要是聯電集團
的子公司常常都是
不能當長期投東的
也就若你買聯電集團任何
一家子公司當做長期股東
你的下場會最慘(注意
最這個字),除了聯發科
稍微上的了抬面以外
至於聯電本身這家母公司
更是令人不敢領教
但大家猜,他有沒有
賣 ??? 答案是有
但賣在個位數
結果最近他又買回來了
很奇怪吧,90%的投資人
是固執的賭徒
所以就算我告訴他那些
是好企業,那些是壞企業
90%的投資人仍會買他自
己看好的公司,就算是
地雷股,只要不下市
等到市場氣氛開始熱絡
他還會買回來的
這其實就是市場先生的宿
命,不賠的人永遠就是
100個人中的那20個人
至於真正賺錢的是
那20個人中的10個人
至於賺大錢的是
那10個人中的2個人
買進成本以減資後的成本
為基礎,剛好接近全民釋
股的價位,當然要看到
38.5元,除非獲利衰退到
那年的水準,以現在的獲
利水準來看,是不太可能的
如果真的跌到了,閉著眼睛
買吧
如果你當初參加釋股
而能抱到現在的話
光股息及減資部份
3年就賺了3成左右
可惜99%人不會抱到
現在的,因為市場先生
只會考慮小鼻子小眼睛
的小價差
==================
中華電釋股 若折價15% 買就賺
工商時報
2005.08.09
林燦澤、林淑惠
中華電信國內釋股,今日在證交所盤後拍賣,由於近日中
華電股價重挫,交通部不排除再祭出「紅蘿蔔」,若今日
股價跌停,折價幅度可望放大至一五%;目前中華電持有
人一年平均成本約在六一.四二元,一旦採取一五%折價
,拍賣價約落在五五元附近,遠低於長期投資人持股成本
,應算是不錯的買進標的,釋股成功機會大增。
中華電上市以來,最高股價在一○五元,最低為三八.五
元,以一年來平均價格計,約為六一.四二元,也就是近
一年買進中華電的投資人,持股平均成本約六一.五元,
此價格與現行交通部所提,近十日均價折價六%幅度相當
,因此,若無超額折價,中華電盤後釋股,因與現貨價格
差距有限,釋股成功機率不大。
交通部要讓中華電全民釋股成功,目前看來一定要折價超
過六%才會成功,否則將無任何誘因。折價八%充其量僅
是小恩小惠,要讓釋股案一次搞定,一五%的折價幅度較
為穩當。
估算,以一五%折價計,釋股價格約五五元,用最近數年
來中華電股息均穩定在四元以上,若以五五元的價格認購
,殖利率可達百分之九,收益遠高於定存。
上次中華電釋股給國泰金、富邦金的價格,約在五○元附
近,但當時是總包處分,價格自然會比散戶一至三張買的
便宜,因此,以五五元價位進行釋股,應算是極為合理。
另值得注意是,中華電信盤後拍賣三%股權,而ADR釋股
比率為一二%到一三.九%,以目前交通部持有中華電信
的官股比重約六四.八%,單以ADR海外釋股,不足讓官
股降至五成以下,必須結合盤後拍賣與ADR才能實現民營
化目標。在民營化的最大考量下,交通部應「忍痛」,將
折價幅度予以擴大,讓全民釋股真正得以落實。
我主要配置在內需股
或中概內需股(最後一檔
還沒買,還在考慮中)
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