財訊月刊 vol.308.309
揭開股神巴菲特三大投資模式 
文◎鄧麗萍 友善列印 
2007/11/28,Wed
 
股神巴菲特的投資行為是投資人追隨的目標,不管
是悉數出清中石油持股,抑或在次級房貸風暴中大
舉進場撿便宜,巴菲特的投資都動見觀瞻。他最近
動向如何?

二○○三年SARS使港股低迷期間,巴菲特大舉購
入中石油的股票,當時單價僅約一.六港元,今年十
月中旬,股價已突破十八元,不到五年,中石油股
價就漲了超過十倍。

當中石油股價仍持續扶搖直上之際,巴菲特卻出清
持股
,讓市場不斷揣測巴菲特究竟是看壞油價後勢
,因中石油支持蘇丹政府種族屠殺暴行引來人權團
體施壓而妥協,還是看壞港股及中國股市?以長期
投資聞名於世的股神,到底打什麼算盤?

從一九六五年起,巴菲特身兼波克夏公司
(Berkshire Hathaway)執行長與投資長至今,為波克
夏創造了年平均復合報酬率約二五%的績效。
除了
靠長期投資奠定波克夏的營收穫利來源,巴菲特也
利用滿手現金進行中短期操作,掙取更高的報酬率


巴菲特的投資模式主要有三種,首先是大比例控股
直至全額擁有標的公司
,包括GEICO 保險、通用
再保險、美國中部能源公司等,都是這樣被收編旗
下。

其次是重部位長期持有的股票,如寶僑、可口可樂
、美國運通、吉列刀片、華盛頓郵報等。

第三種比較少人留意的是,選擇性買入賣出各種有
價證券
,例如第一資料公司股票、威廉斯能源公司
可轉換優先股、亞馬遜公司債券等投資。

前兩類投資是典型的巴菲特長期投資,也是波克夏
的核心資產。不論是市值翻了三十多倍的GEICO 保
險,還是價值上漲近八十倍的華盛頓郵報,巴菲特
都不曾想過要賣出套現,因為這些公司為波克夏創
造源源不絕的現金股利收入。

至於第三類投資,巴菲特的態度向來神秘莫測,
了選股標準符合他逢低買進的價值投資觀念,對於
買入及賣出都沒有特定規則
,巴菲特也極少針對增
持或減持發表評論,而中石油應屬此類投資。十月
下旬,巴菲特接受福斯電視台專訪時首度表示,
然中石油賣得有點太早,但他是基於股價考量,因
為中石油股價已經漲了七倍,為他賺進三十五億美
元。

股災發生時,也是巴菲特進場為第三類投資佈局的
好時機。在次級房貸風暴肆虐下,金融股提早過冬
,但對於手握五百億美元現金的巴菲特而言,股災
就像是換季前的清倉大拍賣,正好可以享受一下
“血拚”的樂趣。
在這波次級房貸風暴中,波克夏
對不動產抵押債權證券(MBS)的投資,從第一季的
十八億美元加碼一倍至三十七億美元。此外,波克
夏在第二季也大舉加碼醫療保險、醫療產品和銀行
類股。

四十二年來,波克夏股價從十八美元,一路攀升
到目前的十二萬七千美元,漲幅超過七千倍。

為投資長的巴菲特,透過靈活的投資方法,運用各
項投資組合進行短中長期操作,為波克夏創造出令
人嘖嘖稱奇的投資神話。

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